今日最具爆发力的六大牛股(7.18)

　　中国天楹(000035)事件点评：拟收购URBASER 全球环境综合服务商逐步成型

　　事件：

　　7 月4 日晚，公司公告重大资产重组预案：公司拟向华禹并购基金、中平投资等26 名交易对手购买其持有的江苏德展100%股权，交易对价88.82亿元人民币，其中股份方式支付对价64.04 亿元（发行股份购买资产的股票发行价格5.89 元/股），现金方式支付对价24.78 亿元。同时拟募集配套资金不超过30.68 亿元。对此，我们点评如下：

　　投资要点：

　　拟收购Urbaser，打造全球环境综合服务商

　　本次重大资产重组拟以发行股份及支付现金的方式购买江苏德展100%股权，从而间接收购Urbaser100%股权。Urbaser 欧洲领先的综合环境管理服务平台，是全球固废领域技术最先进的企业之一，目前业务遍及全球20 多个国家和地区，主要由智慧环卫、城市固废综合处理、工业再生资源回收处理以及水务综合管理四大业务板块构成。Urbaser 已经深耕城市固废综合管理27 年，积累了先进的智慧环卫和城市固废综合处理技术工艺，具备全产业链服务优势，在全球固废领域有很强的品牌优势和市场影响力。此次交易对价88.82 亿元，按2018 年承诺净利润计算市盈率在22.87 倍，估值有点偏高，但从EV/EBITDA 为8.03 的角度看，低于同行业。

　　我们认为此次收购，对公司打造全球环境服务商意义重大：1）进军全球环保产业。公司立志高远，胸怀天下。此前曾参与德国EEW 的竞拍，虽然失败，但收购海外标的雄心不止。此次收购Urbaser 后，公司业绩将遍及全球30 多个多家和地区，公司及中国环保产业的国际影响力将大幅提升；2）完善产业链，实现业务协同。Urbaser 已形成覆盖"垃圾分类投放、道路清洁、垃圾分类收集、分类运输、垃圾中转、垃圾分选、垃圾分类处理及能源转化固废全产业链和工业再生资源回收处理服务、水务综合管理等的综合环境服务模式，与公司形成业务协同，解决国内垃圾分类的行业难题；3）资金、市场优势互补。Urbaser 预计未来每年有1.6 亿欧元稳定的现金流，再加上国外低成本的融资环境，能够有效缓解公司资金紧张且成本高的难题，另外上市公司和Urbaser 可以利用双品牌战略拓展国内及一带一路国家的环保行业机会；4）2018-2020 年业绩承诺不低于　　4975/5127/5368 万欧元能够显著增厚公司业绩。公司将一跃成为全球知名的环境综合服务商。

　　垃圾焚烧在手订单充足，环卫业务全国布局蓄势待发

　　公司主营业务垃圾焚烧发电，目前国内投运10 个垃圾焚烧发电项目，日处理规模达到8800 吨/日，目前国内在建和拟建项目14 个，日处理规模11200 吨/日），同时公司垃圾焚烧发电业务在海外也实现了突破，目前在越南、约旦、新加坡、伊朗等地获取4 个项目，日处理规模6300 吨/日，在手未投产项目规模的1.99 倍。公司在拓展垃圾焚烧发电业务的同时，往上游环卫业务拓展，目前已经在26 个省份设立孙公司实现全国布局，同步拓展垃圾分类、收运、环卫等业务，目前已经获取郸城、固原、海安、项城、如皋、罗平县等地环卫项目，2017 年签订环卫项目订单额为16.8 亿元，垃圾分类项目94 个，覆盖100 多万人口。公司环卫业务蓄势待发。

　　股价具备多重安全边际，具备长期投资价值

　　公司股价具备多重安全边际：1）大股东及员工持股要约收购（10.33亿元）的价格为6.84 元/股；2）2017 年定增价格6.60 元/股；3）此次发行股份购买资产价格5.89 元/股，目前股价4.48 元，股价已经倒挂23%-34%，具备一定的安全边际。作为国内知名的垃圾焚烧企业，通过"蛇吞象"逐步向着全球一流的环境综合服务商迈进，是国内环保行业具有雄心和魄力的公司，具备长期投资价值。

　　盈利预测和投资评级：给予公司"增持"评级。我们看好公司的长期发展目标以及Urbaser 收购之后带来的协同效应。暂不考虑此次发行股份购买资产对公司业绩及股本的影响，我们预计公司2018-2020EPS 分别为 0.22、0.30、0.39 元，对应当前股价 PE 为20、15、11 倍，给予公司"增持"评级。

　　风险提示：重大资产重组失败的风险、市场订单获取及项目推进缓慢的风险、垃圾焚烧处理费下调的风险、Urbaser 收购之后协同效应低于预期风险、Urbaser 业绩承诺完不成风险、利率上行风险、海外市场拓展的不确定性风险、宏观经济下行的风险、大盘系统性风险（国海证券　谭倩　任春阳）

　　先导智能(300450)：整线解决方案推出 业务空间进一步打开

　　2018H1公司业绩符合预期。公司近日发布2018年上半年业绩预告，归母净利润介于3.04-3.58亿元之间，同比增长70-100%，如果剔除非经常性损益影响，公司扣非净利润同比增长86.39-119.33%，基本符合预期。

　　CATL已进入国际一流车企供应体系，公司作为核心供应商将深度受益。CATL2017年动力电池出货量全球排名第一，与宇通集团、上汽集团等国内整车龙头企业保持长期战略合作，同时已经切入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。在电动汽车全球化的浪潮下，宝马、大众等国际车企巨头纷纷加大电池采购力度，作为国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商，CATL发展空间将进一步打开。公司2015-2017年向CATL供应设备金额分别为1.73、5.02、5.93亿元，近几年一直处于CATL前五大供应商之列，作为核心供应商，公司有望借力进入全球新能源汽车产业链。

　　政策松绑，国际巨头国内建厂给国内锂电产业链带来新动能。近期国家连续出台了一系列政策，对外商投资新能源汽车等领域的限制逐步放开。 7月10日，上海市政府和美国特斯拉公司签署合作备忘录，规划年产50万辆纯电动整车的特斯拉超级工厂正式落户上海临港地区。国外新能源车企国内建厂，在加剧市场竞争的同时也将引致动力电池需求提升，从而倒逼国内电池企业加大技术研发力度，降低生产成本，提高产品的一致性，进而拉动高端锂电设备需求。公司是国内极少数能够跻身高端锂电池供应链的设备制造商，有望进一步打开业务空间。

　　锂电池智能制造整体解决方案推出，产品线进一步延伸。公司在2018年5月举办的第十三届中国国际电池技术交流会（CIBF2018）发布了锂电池智能制造整体解决方案，展现了公司最新的粉料、涂布、卷绕等锂电池智能制造核心装备与技术。公司通过技术内生+外延两种发展模式，目前已经基本实现了前、中、后段锂电设备的全覆盖，具备整线解决方案提供能力，可以进一步提升公司现有客户黏性、加快新客户开发进程，我们认为公司在积极完善业务链的相关布局顺应了行业未来的发展趋势。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年EPS分别为1.14、1.66、2.24元，对应的动态PE分别为28.1、19.3、14.3倍，维持公司"推荐"的投资评级。

　　风险提示。锂电池厂商扩产进度低于预期；国内外二级市场风险。（国开证券　崔国涛）