下周一最具爆发力的六大黑马（1.9）

    中环股份(002129)：硅片景气度向上 混改后经营效率迎来新预期

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/杨睿 日期：2021-01-08

    事件概述

    ①根据雅虎信息，中国台湾环球晶圆董事长徐秀兰预期，2021年半导体硅片现货价格有望上涨，产业供需紧缺为主要原因；其中，预计将以12 英寸硅片的价格调升比例最大；预期2021年半导体硅片景气度有望持续向上。

    ②2020 年12 月31 日，中环股份发布关于控股股东完成工商登记变更的公告。公司于2020 年12 月30 日收到中环电子通知，中环电子已完成本次股权转让工商变更登记手续。中环电子股东由天津津智国有资本投资运营有限公司(持股比例51%)、天津渤海国有资产经营管理有限公司(持股比例49%)变更为TCL科技集团股份有限公司(持股比例100%)。

    分析判断:

    新建晶圆制造工厂持续投产，2021 年半导硅片景气度有望向上。

    根据雅虎信息，中国台湾环球晶圆董事长徐秀兰预期，2021 年半导体硅片现货价格有望上涨，产业供需紧缺为主要原因之一；2020 年硅片市场同步制造端的景气持续向上；展望2021 年，随着车用市场景气复苏和中国大陆12 英寸特色工艺晶圆厂的陆续投建，12 英寸硅片市场景气度有望持续向上。例如，国内IDM 企业士兰微、闻泰科技纷纷开工新建12 英寸晶圆厂，主要用于功率、模拟等特色工艺芯片制造；中环股份在12 英寸特色工艺硅片技术国内领先，包括轻参杂和重参杂产品已经通过部分客户验证并实现量产出货；目前公司半导体硅片产能方面，天津厂达到12 英寸产能2 万片月，宜兴厂实现12 英寸产能5 万片/月，合计12 英寸产能7 万片/月；公司已规划12 英寸目标产能为62 万片，未来产能还会持续爬升，有望导入本土化配套，满足国内12英寸晶圆制造商的扩产窗口期。

    中环混改顺利落地，TCL 开启全面赋能上坡加油。

    中环电子已完成本次股权转让工商变更登记手续。中环电子股东变更为TCL 科技集团股份有限公司(持股比例100%)；TCL 在顺利完成交割后，将全力赋能中环，具体方式包括：(1)结合资本、品牌等资源助力中环；包括共用TCL 金融产业平台，推动中环业务全球化，加快实现规模，规划资本结构，降低融资成本；未来TCL 将持续助力中环，加大资源投入，助力中环发展总投资额预计超60 亿；包括高效叠瓦组件、G12 大尺寸硅片、第三代化合物半导体等三个主要方向；(2)结合高效管理模式和经验，加大商业产出效能；结合TCL 高效的经营模式和产投联动能力，强化产品线，推动光伏与半导体两大产业；(3)结合双方的产销体系、研发能力，提升中环技术优势；TCL 拥有全球在地化制造和销售体系；TCL 制造体系与中环的供应商在北美、欧洲等地区高度重合；此外，中环在制造能制造、晶体生长的经验辅助TCL 加速化合物半导体、新型显示技术突破；整合双方在智能制造的技术和经验。

    民营&市场化机制下激发企业活力，经营效率有望迎来新预期

    根据中环股份微信公众号发布致中环人的一封信讯息，公司完成混改的大背景下将发挥民营机制的优势，以最优的组织型态面对市场化竞争，满足未来高质量发展战略的推进。公司一方面传承科学的、道德的、年轻的、创新的优秀文化，另一方面也要抛弃原来行政化的组织、官僚化的行为。公司变革将紧紧把握“改革和组织变革自上而下，市场化的薪酬自下而上”这个原则。公司面对工业4.0 下人才结构、人员能力、人员价值、组织协作的变化，将从组织架构重构、内部流程再造、管控授权清单梳理、人才管理体系建设、薪酬激励体系建设五个大方向出发，势在必行地开展组织变革。变革后，公司整体经营管理效率有望持续优化，相较于过往的经营效率迎来正面向上的新预期。

    投资建议

    我们维持此前盈利预测，预计2020 至2022 年实现营业收入分别为219.8 亿元、270.8 亿元、353.13 亿元，同比增长30.1%、23.2%、30.4%；实现归母净利润分别为15.63 亿元、20.23 亿元、26.36 亿元，同比增长73.0%、29.4%、30.3%，实现每股收益为0.56 元/0.73 元/0.95 元，维持买入评级。

    风险提示

    半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。

    长安汽车(000625)：销量优于行业 超额完成全年目标

    类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：陈晓/宋伟健 日期：2021-01-08

    事件：

    公司公布2020 年全年销量，2020 年公司实现销量200 万辆，同比增长14%。其中长安福特全年25 万辆，同比增长39%。重庆长安+合肥长安累计95 万辆，同比增长25%。

    全年销量超额完成，各业务板块表现靓丽

    2020 年长安汽车各品牌全线发力，销量优于行业水平并完成年初191万辆的销量目标。12 月份公司环比销量走弱，主要原因为控制批发节奏，调节终端库存。2020 年长安自主受益于CS75plus、UNI-T、逸动plus 等车型的销量贡献，实现了远超行业的销量水平。合资方面，长安福特触底反弹，探险者、锐际以及林肯品牌多车型上市贡献较大，长安福特进入上升周期。

    UNI 系列将持续发力，联手华为打造高端品牌长安UNI 系列第一款车型UNI-T 上市即爆款，开启长安自主品牌向上的序章。第二款车型UNI-K 预计于2021 年一季度上市，有望延续UNI-T势头，后续UNI 系列将维持未来5 年将计划推出5 款车型，进一步完善自主高端品牌车型的细分市场。同时公司与宁德、华为联合打造全新的高端汽车品牌，在智能化与电动化方面长安汽车有望迈出重要一步。

    投资建议

    预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.09 元、0.98 元和1.07 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。