中国铝业盈喜多赚30倍前景转光明？

    中国铝业(SEHK:2600)4月8日晚发盈喜，预计首季净利润按年增长约30倍至9.67亿元(人民币·下同)，核心利润达13亿元，扭转去年同期的亏损逾2亿元。中铝股价在发盈喜翌日高开9.5%至3.92港元。

    这是否意味铝材行业进入景气周期？ 作为内地最大的原铝生产商的中国铝业前景会否一片光明？

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    铝价回升

    内地铝业回暖的导火线是在疫情大流行之下，去年全球铝厂减产、铝价下跌，直至下半年，经济逐渐恢复，伦敦金属交易所(LME)及内地的铝价大幅反弹，电解铝的原材料氧化铝需求亦增加，中国大量进口电解铝，因而推升LME铝价。LME三月期铝价格于去年底升至每吨2,096美元高位，今年4月更迫近2300美元。加上中国的铝库存处于低位，因而支持电解铝利润处于高位，电解铝企业可望进入高利润周期。

    供应偏紧

    2018年及2019年电解铝产能过剩，价格持续下跌。不过，2017年起实施「供给侧」改革渐见成效，新建成产能受限，加上电解铝的应用范围扩大，有分析估计未来2至3年，电解铝呈现短期供不应求的情况。

    国际铝业协会预期，2020年铝需求减少约5%，但今年料将反弹近6%，及至2050年铝需求复合增长率约3.8%。

    中国铝业业务包括铝土矿开采、氧化铝、原铝及合金产品生产，能源电力等，是内地最大的原铝生产商、垄断内地氧化铝生产市场，并且是全球第三大氧化铝生产商，在利好的经营环境下，中国铝业今年业务表现应可向好，但电解铝长期的供求关系则趋向平衡，因此中国铝业的中长期前景需求新的催化剂。

    以下可能是铝材行业发展的新形势:

    电动车轻量化缔造新机遇

    除了疫情后工业、建筑行业复苏，支持铝材等金属需求及价格上涨之外，汽车及家电对铝材的需求亦增加，尤其是电动是汽车行业的发展大方向，市场份额日益提升，对相关的铝材需求亦增加。

    由于电动车的电池的重量占比高，因此车身必需要轻量化，铝及铝合金车身便是出路，高强韧、高耐劳的新型铝合金材料、高性能铸造铝合金等产品便应运而生。特斯拉、蔚来的电动车车身不是采取全铝便是钢铝混合。

    去年中，吉利商用车集团推出的TX首批电动车，采用全铝车身轻量化设计，车身铝化率达97%，是中国铝业母公司中铝集团研发。至于中铝集团相关技术及业务会否转移至中国铝业可惹来憧憬。

    铝材料回收商机

    电解铝应用领域不断扩大，汽车采用铝合金作为生产材料，当汽车报废后可回收生产再生铝，不但有助减少碳排放，亦符合经济效益，是铝材行业的商机。

    结语

    铝材行业正面对需求增长、电解铝的应用范围不断扩大，以及金属期货价格回升的环境，行业进入景气周期，但留意资源向来属周期性，因此资源股不容易掌握。

    中国铝业2016年至2020年盈利复合增长率19%，但每年盈利表现波动，除了2017年及2019年录得按年升幅之外，期内的余下年份均呈倒退。同时，要留意中铝的铝合金业务的发展，未来能否成为的新增长动力?这才是其最大的催化剂。