中软国际：基本面稳健兼估值偏低

    踏入 5G时代，各产业在智能化、物联网、数码化转型等应用持续深入，疫情又加速「互联网＋」技术对日常生活的全面渗透，国内软件业向高品质方向发展，2020年首 11个月内地软件行业收入同比升 12.5%至 7.31万亿元（人民币．下同），连续多年保持双位数增速。

    而且软件业在国内经济中的地位日潮提升，2020年前三季度行业收入占GDP约 8.1%，比2019年底的7.2%提高0.9个百分点。不少业内股份今年首季都一度屡创新高，近期深度调整，造就了入市良机。

    中软国际（SEHK：354）股价自1月尾高位回落近三成，虽然对比去年股价已翻倍，但在近日略为回升后，其市盈率仍仅只23倍，估值显着低于同业，依然是中长线投资者的好选择。

    中软国际业绩理想 盈利能力稳健提高

    集团业绩稳健，刚公布的 2020年度业绩亦稍胜市场预期，收入同比升 17.1%至 141.01亿元；盈利更大升 26.5%至9.55亿元。

    期内集团整体毛利率微跌 0.6个百分点至 29.2%。但这很大程度上归因于疫情导致项目交付延迟。行政开支、财务费用等占营收的比重亦同比下降，边际利润率同比升 0.5个百分点至 6.8%，反映集团盈利能力的提升。

    人力＋客户资源优势加强

    中软国际每年的经营现金流都保持正数，据了解集团 2020年度现金流增长更是喜人，集团同时不断投资在研发上，因而其技术优势一直处于行业较前位置。谈及技术，技术人员是其中一个核心。

    截至去年底，本集团员工总数同比大增 23.7%至75956人，全年平均员工总数亦较 2019年升 10.9%至68668人。而当中技术人员占比高达 95.5%，项目经理、谘询顾问和高级工程师亦占技术人员总数的 32.9%。

    同时，中软国际近年的大客户战策很成功，2020年前五大客户的服务性收入占总服务性收入 74.4%，来自前十大客户的服务性收入占比达 79.0%。

    大客户战策带动集团近年的收入大增，虽然此策略有集中风险，但由于集团以战略模式合作，这方面风险会减少，例如最大客户华为，亦是这股的股东，这种合作模式有效降低客户风险。

    未来发展重点

    大环境方面，近年国策推动国产化进程，国内自主品牌实力进一步增强，为中软国际这类领先企业争夺市场份额建立了坚实基石。

    集团云智能业务加快发展，产品及服务矩阵越发丰富，自有品牌CloudEasy服务能力已覆盖公有云、私有云、多云、混合云，提供云端资源和云端服务的聚合、分销、规划谘询、实施、运维和增值开发及产业云营运等多项服务。

    与客户的合作空间更加广阔，加上今年是华为推出的多场景鸿蒙OS 2.0的元年，作为华为第一大软件合作伙伴，中软国际受益更大。而且其他大客如阿里巴巴、百度及腾讯等在云计算、人工智能和「互联网+」的战略合作不断深化，集团业务规模增长的确定性甚高。