传媒行业：年报、一季报密集披露 关注业绩增长

　　3月传媒行业指数上涨5.99%，中位数估值33.36倍，位于历史后9.52%的分位。2019年3月，申万传媒指数上涨 5.99%，跑赢上证综指、沪深 300 指 0.89、0.45pct，跑输创业板指、中小板指4.29、2.26pct，在申万28个子行业中位居第18位。 截至 2019年3月31日，申万传媒行业中位数估值 33.36倍， 较上月水平继续提升，位于历史后 9.52%的分位，单月估值明显上升主因一是前期超跌后估值继续修复，另一方面多数公司公布业绩快报后，盈利下滑导致 TTM 估值上升较快，这也符合我们此前的预期。

　　　　行业重点数据：

　　1)2019 年一季度电影实际票房171.91亿元，同比下降9.23%，观影人次4.79 亿，同比下降14.46%；2)2019年2月全媒体广告刊例收入同比下降18.3%，降幅创近一年来新低。

　　维持行业“同步大市”评级。 4 月进入年报和一季报密集发布期，我们初步统计传媒行业年报和一季报业绩预告情况。98家传媒上市公司已发布2018年年报或业绩快报， 共实现归母净利润-180.45 亿元，剩余 53 家公司中，有10家业绩预告亏损，整体看， 18 年全年板块业绩大概率为亏损，商誉风险充分释放。 29 家公司已发布 2019 年一季度业绩预告，其中 22家公司盈利为正，7家业绩亏损，盈利为正的公司中11家实现正增长，另外11家同比出现下滑，22家公司业绩增速中位数为-15.04%，预计 19Q1 仍然是板块业绩的低点，全年看有望呈现前高后低走势。3月传媒行业小幅上涨，估值继续向上修复，目前中位数估值已修复至 33.39 倍，处于历史后 10%的分位，若从历史分位数来看，板块估值仍处于低位，但若从 Peg 角度来看，当前盈利相对偏弱。综合来看维持行业“同步大市”评级。4月建议关注一季报行情，聚焦经营稳健、业绩增长确定性资产。具体标的包括：游族网络、三七互娱、宝通科技、分众传媒、【、】、中国电影，光线传媒。

　　　　风险提示：

　　行业监管趋严，宏观经济持续下行，公司发展不及预期