国海证券:装备价格改革推进 军工生态重塑
装备价格改革快速推进,军工生态重塑主机厂受益
根据中国航空报报道,为适应装备价格改革工作新形势,航空工业计划财务部近日在成都组织开展了 2019 年装备价格业务工作培训,武器装备价格改革正快速推进。
当前我国核心装备定价以成本加成模式为主,成本越高,利润越多,企业缺少降本增效的动力。而约束激励定价模式下,企业将和军方分享定价成本与目标价格之间的差额部分,成本控制将为企业带来激励利润。
在武器装备价格改革的影响下,军工行业生态将发生重塑,一方面,理想情况下,主机厂的利润率可以从当前的 5%提升至 10%;另一方面,缺少核心技术和议价能力的配套企业产品价格可能进一步承压。在装备定价改革逐渐落地的背景下,我们推荐投资者重点关注更具主动权、利润率有望提升的核心主机厂,推荐【、】、中直股份、中航沈飞以及内蒙一机。
行业评级:推荐评级
2018年前三季度,军工行业实现收入、业绩的较快增长,验证了行业高景气周期的开启。
展望2019年:需求方面,军队加快转型发展,装备需求持续提升;采购方面,军改不利影响消除,进入五年计划后半段,采购有望进一步加速;改革方面,国企改革、军工科研院所改制、等改革持续推进,行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁,有望加速自主化发展,基于上述判断,我们看好军工行业发展,给予推荐评级。
投资策略及重点推荐个股
基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断,我们重点推荐以下投资方向: 1)推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业,重点推荐中航沈飞、中航飞机、中直股份、内蒙一机、航发动力、【、】、中航机电、中航光电、航天电器等; 2)推荐受益于国企改革和,有望受益资产注入的企业,推荐中航电子、国睿科技、四创电子等; 3)推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业,推荐高德红外、航锦科技、亚光电子等。
风险提示:1)装备列装进度不及预期; 2)行业估值下行风险; 3)军费投入及军改进展不及预期; 4)国企改革及军民融合进度不及预期; 5)相关推荐公司业绩不达预期; 6)相关公司资产注入的不确定性; 7)系统性风险。
(文章来源:国海证券)
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