科创板规则落地 首家上市企业或半年内出现

　　3月1日晚间，证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》，并于公布之日起实施。同时，经证监会批准，上海证券交易所、中国结算相关业务规则随之发布。

　　上交所在当日集中发布了《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》等6项主要业务规则，对6项配套业务规则做了修改完善，主要涉及上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导等方面。中国结算对证券登记规则做了适应性修订，并对科创板股票股份登记制定了相应细则。

　　根据证监会此次发布的注册管理办法显示，发行人申请首次公开发行股票并在科创板上市，应当按照中国证监会有关规定制作注册申请文件，由保荐人保荐并向交易所申报。如果一切顺利，第一家科创板上市企业最快或在半年内就能出现。

　　　红筹企业上市标准等四方面被优化

　　上交所相关负责人介绍，上海证券交易所1日正式发布实施“设立科创板并试点注册制”相关业务规则和配套指引，与此前发布的征求意见稿相比，着重在四个方面进行了调整和优化。

　　首先，进一步明确红筹企业上市标准，符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》规定的相关红筹企业，可以申请在科创板上市。其中，快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业，如果预计市值不低于人民币100亿元，或者预计市值不低于人民币50亿元且最近一年营业收入不低于人民币5亿元，可以申请在科创板上市。

　　其次，进一步优化股份减持制度，包括将核心技术人员股份锁定期由3年调整为1年，期满后每年可以减持25%的首发前股份；优化未盈利公司股东的减持限制，对控股股东、实际控制人和董监高、核心技术人员减持作出梯度安排；明确科创板股份减持的其他安排仍按照现行减持制度执行。

　　同时，进一步明确信息披露审核内容和要求，加大审核问询力度把好入口关，震慑欺诈发行和财务造假，督促发行人及其保荐机构、证券服务机构真实、准确、完整地披露信息。

　　最后，进一步合理界定持续督导职责边界，补充履职保障机制，要求上市公司应当配合保荐机构的持续督导工作。

　　　保障初期平稳运行未纳入T+0机制

　　据了解，前期上交所就科创板相关规则公开征求意见过程中，关于交易机制的反馈意见占比超过一半，众多业界人士和投资者建议增加T+0交易机制。

　　实际上，早期A股曾经实施过T+0机制，但因为当时市场条件不成熟转而采取T+1交易制度。

　　业界认为，随着A股市场不断发展壮大，投资者风险意识逐渐提高，监管体系趋于完善，实施T+0的市场基础与当年相比已经发生了很大变化。就科创板而言，投资者适当性要求可保证参与者更加成熟、理性，注册制将令股票供给更加充分，市场炒作可能性有所降低。而放宽涨跌幅等机制设计，意味着投资者需要T+0交易机制来管理风险。从这些角度观察，在科创板深化交易机制的增量改革也是有理由有条件的。

　　上交所方面表示，基于对科创板“建立更加市场化的交易机制”的考虑，上交所对包括T+0在内的交易机制加强了研究论证。为保障科创板开板初期的平稳运行、避免交易者长期形成的投资习惯在短时间内发生过大改变，在相关规则征求意见稿中未将T+0交易机制纳入。

　　证监会《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出，在科创板运行一段时间后，由上交所对交易制度进行综合评估，必要时加以完善。上交所方面也表示，将根据科创板推出后的市场运行情况，在证监会的指导下对相关交易制度进行严密的科学论证。

　　　　50万元“门槛”是风险防控

　　投资者适当性管理制度也是市场关注科创板的热点问题之一。据悉，在相关规则征求意见过程中，部分机构和投资者认为50万元资金门槛偏高，同时对这一制度安排是否会影响科创板流动性表示关切。

　　对此，上交所相关负责人表示，设置投资者适当性要求主要是基于“专业度”和“风险承受力”的考虑。适当的“专业度”和“风险承受力”首先可应对不确定性。科创企业商业模式较新、技术迭代较快、业绩波动可能较大、经营风险较高，且科创板允许尚未盈利的企业上市，上述因素都意味着科创企业投资不确定性较大。

　　其次，可优化决策和判断能力。科创板实行注册制试点，企业优劣由市场判断，需要投资者具备相应的投资经验、资金实力、风险承受能力和价值判断能力。

　　与此同时，市场总体专业度和风险承受力提高，有利于改革创新措施大胆试验，提高改革效率，为完善资本市场发行交易等基础性制度积累经验。

　　这位负责人同时表示，50万元“门槛”的设置，既是科创板风险防控的必要举措，同时也能给科创板流动性提供应有的保障，基本能够兼顾市场流动性和市场平稳运行之间的平衡。

　　据了解，目前A股市场20日日均资产超过50万元的个人投资者约为300万户，加上机构投资者，交易占比总计接近70%。上交所方面表示，科创板开板初期市场体量不会很大，交投活跃度基本不会受到影响。

　　据悉，科创板平稳开板后，上交所会根据市场情况和需要，适时对投资者适当性要求进行优化完善。此外，为保障市场流动性，科创板已在相关交易机制中作了安排。

　　（文章来源：重庆商报）