国信证券：若增值税进一步下调 通信行业盈利受

　　据报道，中国增值税税率中的16%将降低为13%，财政部去年也曾表示在研究更大规模的减税降费措施，预计后续增值税还有进一步下调空间。下文我们将具体分析税率下调对通信行业的影响。

　　2018年5月税率调整后，通信行业等制造业受益明显

　　目前我国增值税税率分为16%、10%和6%三档，其中，适用于16%这一档增值税率的行业主要有制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业、采矿业等。据全国税务工作会议透露，2018年5月1日起实施的增值税三项改革平稳有序推进，5-12月降低增值税税率减税2980亿元，其中，制造业减税规模排在首位，5至10月，制造业累计减税户数246万户，实现净减税714.5亿元，占税率降低带来总减税金额的39.8%，整体受益明显。根据申万行业分类，通信行业110家上市公司中有78家适用16%的税率，31家公司归属于证监会行业分类中的“信息传输、软件和信息技术服务业”或“科学研究和技术服务业”，适用6%的税率。

　　增值税调整对企业盈利产生间接影响

　　增值税是价外税，不反映在企业利润表的中。由于我国商品销售多以含税价报价，假设最终商品售价不变，不影响产品供求关系，则增值税减税的收益可形成企业税前所得，从而影响企业盈利。实际中这一影响还与多方面因素有关，如上下游产业间的议价能力的差异会导致增值税调整对不同企业盈利产生不同影响、增值税调整能通过附加费和所得税费对企业盈利产生间接影响。

　　风险提示

　　减税降费政策不及预期；政策预期外变动。