需求提振充电桩市场正迈向爆发期 六股爆发在即

　　(原标题：需求提振充电桩市场迈向爆发期)

　　需求提振充电桩市场迈向爆发期

　　春节期间，电动汽车充电量大增，尤以京津冀和长三角地区最为突出。业内人士认为，新能源汽车保有量的增加和续航里程提升，预计将带来充电需求的持续增长，充电桩正处于爆发前夜，建议关注充电运营龙头。

　　需求加速释放

　　数据显示，2019年春节期间，国家电网公司经营范围26省份实现电动汽车充换电量1509.9万千瓦时，较2018年春节同期增长154%。充电量较大的省份主要分布在京津冀和长三角地区。

　　数据还显示，春节假期，京港澳高速、沈海高速、大广高速、唐津高速和京沪高速等高速公路的快充电量显着增长，日均充电次数1.72万次、充电电量24.7万千瓦时，同比分别增长205%和297%。

　　过去几年，由于充电需求不明朗、充电桩使用效率低、充电运营盈利模式不清，行业缺乏有效整合，市场上普遍认为充电桩行业盈利难，发展前景堪忧。不过，随着汽车电动化趋势明朗，充电需求大幅提升。

　　川财证券根据运营车的电动化趋势和充电服务费的收费标准，测算出2020年的市场空间将有望达到430.0亿元-765.3亿元，布局广、选址佳、技术优的龙头企业将在未来受益。此外，随着行业互联互通进程的加速，充电更便捷，而私家车主建设私人桩的难度较大，私家车主也有望趋向公共充电。

　　“补短板”在即

　　根据充电联盟统计数据，截至2018年10月，我国公用桩和私有桩保有量分别约28.5万根、40.1万根，我国电动车保有量达到235万辆，公用车桩比新能车保有量为8.2:1、总车桩比为3.2:1。我国充电基础设施发展已经很大程度滞后于电动车的发展，成为制约新能源车汽车快速推进的一大短板。

　　然而，2018年末，发改委、能源局、工信部、财政部等四部门联合发布《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》(简称《行动计划》)，加快推进充电基础设施规划建设，全面提升新能源汽车充电保障能力。

　　业内分析称，《行动计划》总体而言更多是定性描述目标和保障措施，工作目标浓缩为以下四点：第一，提高充电设施研发质量和科技含量；第二，优化充电设施规划布局以提高运营效率；第三，强化充电设施供电保障。第四，完善充电设施各标准体系建设，其中包括推进充电设施互联互通。

　　国金证券认为，考虑到《新能源车推广应用财政补贴完善方案》要求新能源汽车地方购置补贴资金将逐渐转为支持充电基础设施建设和运营，以及本次《行动计划》后续可能持续落地的具体数字细节，后续行业有望实质性迎来利好，充电桩运营效率和充电桩覆盖率有望大幅改善。

　　为此，川财证券建议关注布局广、选址佳、战略优的充电运营企业。充电桩设备的技术门槛不高，硬件厂商短期内难以通过技术壁垒实现超额收益，硬件业务毛利率持续下行，行业盈利前景更多在于充电运营业务。

　　平安证券认为，新能源汽车保有量的增加和续航里程提升预计将带来充电需求的持续增长，龙头充电桩运营企业有望2019年实现盈利。

　　上海电力(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　上海电力跟踪报告:旧貌换新颜,杨树浦电厂土地价值将现

　　上海电力 600021

　　研究机构：光大证券 分析师：王威 撰写日期：2018-12-04

　　事件:公司发布公告,拟与杨浦滨江公司合作开发杨树浦电厂地块,整体合作、分步实施。

　　项目背景:公司下属杨树浦电厂坐落于上海市杨浦区,滨临黄浦江;电厂于1911年建立,2010年关停。根据上海市、杨浦区关于“高质量推进滨江开发”的部署要求,杨树浦电厂地块将打造成为杨浦区滨江国际创新带的产业高地和标杆项目,商业价值可观。

　　项目合作方案:由于开发土地资源属于公司非主业投资,根据国务院国资委的项目立项批复要求,“公司应以关停后的土地资源出资,与有资质的房地产开发企业成立项目公司合作开发”。公司拟以杨浦滨江公司为合作对象,与其全资子公司杨树浦置业共同合作开发、经营杨树浦电厂地块。公司计划与杨树浦置业设立合资公司(上海电力持股49%),并在后续以相应子公司100%股权增资合资公司。

　　短期长期皆有收益,土地项目开发值得期待:本项目通过设立并增资合资公司,可增厚公司2018年度净利润约20亿元(非经常性损益);当公司2018年分红比例30%~50%时,对应股息率增量3.0~5.1个百分点,分红增量值得重视;公司通过参股合资公司可获得后续投资收益。除此地块外,我们预计杨树浦电厂出让剩余地块的项目开发渐行渐近,有望持续贡献业绩增量。

　　盈利预测与投资评级:基于煤价变化、机组投产进度、本次项目开发贡献的业绩增量(暂不考虑剩余项目的盈利贡献)等因素,我们上调盈利预测,预计2018~2020年的归母净利润分别为29.7、14.8、16.8亿元(调整前分别为11.9、14.2、16.0亿元)。考虑到公司增发导致的股本增加,预计公司2018~2020年的EPS分别为1.13、0.57、0.64元,对应PE分别为7、14、12倍。上调目标价至8.55元,对应公司2019年15倍PE,维持“增持”评级。

　　风险提示:土地开发项目的不确定性风险,机组投产进度慢于预期,上网电价下行的风险,煤价涨幅超预期,机组利用小时数低于预期,汇兑损益的风险,KE公司收购终止的风险等。

　　麦格米特(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　麦格米特:潜心铸平台,厚积薄发

　　麦格米特 002851

　　研究机构：中泰证券 分析师：邹玲玲 撰写日期：2018-12-14

　　技术同源,由单一产品扩展至跨领域多元化布局。公司成立于2003年,发展初期,以平板电视电源业务积累初始资本,持续投入研发,基于电力电子及控制技术同源,自主构建了三大核心技术平台,实现业务结构优化,形成了“智能家电电控、工业电源、新能源汽车、工业自动化”的多元化下游布局。

　　潜心铸平台,构筑核心竞争力。1)强技术平台:公司深耕电力电子技术领域,并持续高强度研发投入(研发占比超10%)。考虑家电电控技术成熟,未来公司在核心领域(电动车、工业自动化等)的研发投入比更高。公司交叉延伸的核心技术平台为多样化产品布局打下坚实基础。2)强管理平台:其一,管理层具有华为艾默生基因,董事长历任华为电气和艾默生网络能源副总裁,拥有二十多年研发和管理经验。公司管理机制好,目前已基本实现核心员工持股。其二,公司资源整合能力强,以较低成本收购协同效应的关键技术或新业务,实现业务拓展,带来新增长点。公司在智能卫浴、智能焊机、油服设备、电击器等领域的并购整合,都是较为成功的案例。2018.8,公司已完成对三个子公司少数股东损益注入,完善治理结构,增厚公司业绩;3)平台化下,协同效应凸显:技术同源下,产品关联性强。公司采用大客户战略卓有成效,构建了标杆效应,渠道协同提升效率。

　　多业务协同发展,厚积薄发。公司在下游部分应用领域行业地位领先,在智能焊机、智能卫浴、医疗电源、通信设备电源、轨交、潜油系统等领域已经形成竞争优势,在工业微波、电击器等领域正在稳步打开市场,并持续向新技术、新领域延伸,形成有序、有梯度发展趋势。1)智能家电电控:智能卫浴掌握核心控制和即热技术,以To-B端为主,切入小米、惠达、摩恩、箭牌、ToTo等一线客户渠道,竞争力凸显,成长迅速;2)新能源车电控业务:在电动车部件领域已积累了10多年的研发经验,并在业内率先提出了电机控制器PEU解决方案,产品不断升级;客户结构稳定优异,以北汽为主,并通过持续开拓吉利、东风等优质客户,保持快速增长;3)工业电源:医疗设备电源地位领先,开拓飞利浦、西门子等客户,通过推出新类型医疗设备电源,开拓新客户,该业务有望稳定增长;通信设备电源,有望受益5G设备布局。4)工业自动化:定位于对高端产品实现进口替代。公司以部件和解决方案为主,在某些细分领域地位领先,智能焊机与发那科合作,轨交空调控制器供应中车,通用电机驱动器在注塑机领域领先。

　　投资建议:公司依托强大研发平台和管理平台,形成了以“智能家电、工业电源、工业自动化”跨领域多元化布局,内生增长潜力大,“倒T”字战略正逐渐获得收获,进入协同效率提升期。我们预计2018-2020年,归母净利润1.9/3.28/4.17亿元(考虑合并日前三个子公司少数股东损益,以及剔除股份支付和重大资产重组的费用影响,2018年备考归母净利润约2.6亿元,对应PE为27倍),对应PE分别为37/23/17倍,维持买入评级。

　　风险提示:宏观经济下行、行业竞争加剧导致价格下降风险、关键原材料供应不足风险、业绩承诺无法实现风险、下游需求不及预期风险;

　　阳光电源(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　阳光电源:股权激励彰显信心,储能领域未来可期

　　阳光电源 300274

　　研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2018-12-17

　　公司动态事项公司发布2018年限制性股票激励计划,拟以每股4.66元的价格授予限制性股票900万股,占公司股份总额的0.62%。

　　事项点评业绩承压,毛利率微涨受“5.31光伏新政”冲击,国内前三季度光伏发电新增装机3454.4万千瓦,同比下降19.7%。其中,光伏电站1740.1万千瓦,同比减少37.2%;分布式光伏1714.3万千瓦,同比增长12%。公司作为国内光伏逆变器龙头企业,受政策影响明显。公司2018前三季度实现营业收入56.45亿元,同比下降15.01%,实现归母净利润6.07亿元,同比下降19.16%。其中第三季度实现营业收入17.49亿元,同比下滑43.58%,环比下滑20.14%。上半年光伏产品价格大幅下降,公司上半年综合毛利率29.34%,较2017年上升2.08pcts, 主要考虑为海外业务拓展加速以及国内扶贫和领跑者项目进展顺利。2018年上半年,公司在四川、重庆、山西、湖北、河南、安徽6个省份8个县区开展多个光伏扶贫示范项 目,项目总装机容量为164.428MW。截止2018年上半年,阳光电源累积光伏扶贫项目 超过1GW,帮扶超过10万贫困户、1200个贫困村脱贫致富。

　　储能市场发展加速,未来可期全球储能市场规模不断扩大,增长速度持续提升。2018年上半年,全球新增投运电化学储能项目的装机规模为697.1MW,同比增长133%,中国新增投运电化学储能项目的装机规模为100.4MW,同比增长127%,占全球新增规模的14%。2016-2017年公司蝉联国内锂电池储能装机第一。公司立足国内市场,积极拓展海外市场,储能业务有望高速增长。

　　股权激励计划彰显信心公司发布2018年限制性股票激励计划。本次激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计142人,包括公司董事、高级管理人员,中级管理人员和公司核心技术(业务)骨干,拟以每股4.66元的价格授予限制性股票900万股,占公司股份总额的0.62%。本次授予股票分3年期解锁,分别解锁30%,30%和40%。考核年度为2019-2021年,解锁要求同时满足公司层面和个人层面的业绩考核要求。公司层面考核要求以2018年业绩为基准,2019-2021年营收增速不低于20%、40%、60%,或者净利润增速不低于15%、30%、45%。个人层面考核分五档,第三档及以上方可全额解锁当年部分。

　　股权激励关键在于股权的增值和兑现,归属感较强。经过合理预测并兼顾计划的激励作用,本计划设立了公司层面和个人层面的考核目标,建立企业的利益共同体,彰显对公司未来发展的信心。

　　盈利预测与估值我们预测公司2018、2019、2020年营业收入分别为91.87亿、104.85亿和126.85亿元,增速分别为3.39%、14.12%和20.99%;归属于母公司股东净利润分别为9.67亿、11.42亿和13.66亿元,增速分别为-5.63%、18.14%和19.60%;全面摊薄每股EPS分别为0.67、0.79和0.94元,对应PE为13.97、11.82和9.88倍。首次覆盖,给予 “谨慎增持”评级。

　　风险提示产品价格大幅波动,海外拓展情况不及预期,政策调整等。

　　特锐德(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　特锐德:公司股东拟发行可交换债,缓解风险,进一步推进充电网布局

　　特锐德 300001

　　研究机构：新时代证券 分析师：开文明 撰写日期：2018-11-08

　　控股股东非公开发行可交换公司债券获得深圳证券交易所无异议函:

　　特锐德控股股东德锐投资申请发行面值不超过6亿元人民币的2018年非公开发行可交换公司债券符合深交所转让条件,深交所无异议。本次发行可交换公司债券募集的资金将部分用于偿还德锐投资的股票质押借款,降低质押率,缓解风险;剩余部分用于支持公司业务发展,进一步推动公司电动汽车充电生态网的建设。

　　引入优质国有资产,提高公司综合竞争力:

　　基于对特锐德的发展战略及未来前景的信心和对公司长期投资价值的认可,山东国惠、巨峰创盈等国有资本拟认购德锐投资发行的可交换公司债券。

　　本次控股股东通过发行可交换公司债券引入优质国有股东,并积极促成其转换股份,有利于优化、完善公司股东结构。公司于2014年成立“特来电”,进入充电桩行业,目前已经成为行业领军者,已累计投建充电桩约19万个,上线运营超过12万个,日充电量达360万度,累计充电量突破14亿度,充电网格局基本形成。本次引入优质国有资产,有利于提高公司综合竞争力。

　　充电板块进入收获期,2018年有望达到盈亏平衡:

　　2018年前三季度公司充电量约7.5亿度,较2017年同期增长167%,日充电量达350万度,较2017年同期增长165%。2018H1公司充电板块亏损3千万,前三季亏损约1千万,预计2018年全年累计充电量有望超过11亿度电,公司确认收入电量约6亿度,充电设备全年销售额约为8亿-10亿元。

　　2018年全年公司充电板块业务有望实现盈亏平衡。2019年公司将以共建模式继续扩大充电桩领先地位,随着新能源汽车保有量的提升,公司充电桩利用率稳步提升,即将进入收获期。

　　看好公司充电网即将进入收获期,维持“推荐”评级:

　　我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.96、3.94、5.52亿元,对应EPS分别为0.30、0.40、0.55元。当前股价对应2018-2020年PE值分别为47、35和25倍。看好公司充电网即将进入收获期,维持“推荐”评级。

　　风险提示:充电桩市场竞争加剧,公司资产负债率较高。

　　比亚迪(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　比亚迪:12月新能源销量数据靓丽,再上新台阶

　　比亚迪 002594

　　研究机构：西南证券 分析师：刘洋,梁美美 撰写日期：2019-01-08

　　事件:公司发布2018年 12月销量数据,当月销量 6.97万辆,其中新能源乘用 车、新能源商用车、燃油汽车销量分别为3.70 万辆、0.96 万辆、2.30 万辆。

　　新能源乘用车数据靓丽,同比翻番。2018 年12 月公司新能源乘用车销量3.70 万辆,同比增长117%,环比增长29%,累计销量22.72 万辆,同比增长100%, 其中12 月新能源纯电动销量2.10 万辆,插电式销量1.60 万辆,分别同比增长230%、50%,环比增长37%、20%,累计销量分别为10.33 万辆、12.39 万辆, 增长118%、87%。我们认为,2019 年新能源补贴政策不明朗背景下,消费者提前采购意愿强烈,促使12 月销量环比保持较快提升,公司作为新能源汽车龙头,充分受益行业发展。2018 年12 月公司新能源客车销量0.23 万辆,全年累计1.27 万辆,相比去年同期下滑11%,主要源于补贴大幅退坡背景下新能源客车行业需求较弱。

　　产品更新迭代,受益新能源汽车发展。新能源汽车方面,公司2018 年上市了全新一代唐,秦pro、宋改款等多款重磅车型,在持续提升性能的基础上,凭借Dragonface 的设计弥补了比亚迪在车型设计方面的短板,产品力进一步提升。后续公司将会陆续推出唐纯电版本、宋换代等车型,进一步丰富和加强比亚迪王朝系列的竞争力,公司市场份额有望持续提升。在传统燃油车领域,公司逐步实现了新老产品的更替,F3 等老款产品将逐步退出,王朝系列的燃油版将形成全新的产品体系,有望带动公司燃油车业务的稳定增长。在电池方面,青海电池工厂的逐步投产将缓解公司在电池产能端的不足,在订单旺盛的情况下, 有利于公司销量的持续提升。

　　盈利预测与投资建议。公司为国内新能源汽车领域的龙头企业,王朝系列产品将迎来产品强周期,公司市占率有望持续提升。我们预计公司2018-2020 年归母净利润为29.3/36.3/44.1 亿元,EPS 分别为1.08/1.33/1.62 元,对应PE 分别为48/39/32 倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格或大幅波动;新能源汽车产销不及预期;补贴大幅退坡等风险。

　　国电南瑞(个股资料 操作策略 股票诊断)

　　国电南瑞:股权激励落地,业绩长青可期

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：申万宏源 分析师：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 撰写日期：2018-12-06

　　公司披露限制性股票激励计划草案,设立四年四次业绩考核目标。本次计划对应的限制性股票有效期包括授予后的24个月限售期和48个月解除限售期。若达到限制性股票的解除限售条件,激励对象获授的限制性股票将在未来48个月内分四批等比例解除限售。以第一个解除限售期对应的业绩考核目标为例:2019年净资产收益率不低于13.2%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;2019年较2017年净利润复合增长率不低于11%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;2019年成本费用占收入比重不高于84.80%;2019年完成南瑞集团下达的经济增加值目标,且ΔEVA大于0。

　　重组工作圆满完成,激励改革释放活力。公司在圆满完成重大资产重组之后,新业务开拓和战略新兴产业发展都迎来良好机遇期。公司紧跟行业发展新变化,在电网自动化及工业控制方面、继电保护及柔性输电方面、信息通信业务方面、发电及水利环保方面、国际市场方面齐头并进,重点关注一批有影响力的重大工程。若本次激励计划得以顺利推行,有利于激发管理团队的积极性,提高经营效率,降低国企委托代理成本,有利于公司业绩长期稳健发展。

　　维持盈利预测不变,维持“买入”评级:公司是我国电网装备制造领域的整体解决方案供应商和电力二次设备龙头企业,在重组完成后稳健经营发展各个板块,并有望通过本次激励释放经营活力。我们维持盈利预测不变,预计公司18-20年归属于母公司的净利润为41.47亿元、48.95亿元、56.41亿元,对应EPS分别为0.90、1.07、1.23元/股,当前股价对应估值分别为20倍、17倍、15倍。维持“买入”评级不变。