华安证券：设立科创板并试点注册制增厚投行利

　　　事件：

　　1月23日， 中央全面深化改革委员会第六次会议召开，审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

　　主要观点：

　　　设立科创板并试点注册制，提高服务实体经济能力

　　在上海证券交易所设立科创板并试点注册制， 旨在提高服务实体经济能力，是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。 尤其试点注册制意义重大。注册制审核的核心是信息披露，试点注册制将改变资本市场生态，有望提升直接融资占比。发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革将被统筹推进，估计后续的相关配套制度将很快落地。

　　增厚证券公司投行利润

　　科创板作为资本市场增量改革， 前期需要形成一定的规模， 将增厚证券公司投行利润， 并提升直投等协同业务业绩。 同时新增的市场交易量，将为经纪业务贡献利润。 注册制对券商投行的风控能力、 定价能力、 承销能力等提出更高要求，预计投行业务马太效应更加明显，业务将进一步向头部券商集中。

　　利好强投行券商

　　在稳中求进的大背景下，近期券商政策环境逐步改善，沪伦通、科创板、股指期货松绑等利好政策频出。 我们认为， 设立科创板并试点注册制， 综合金融服务强、承销能力强、 科技型企业项目储备丰富的强投行券商有望在竞争中占得先机，抢占更多的市场份额，进一步提升投行业务的市场集中度。建议关注中信证券、 海通证券、中信建投。

　　风险提示

　　业务推进不及预期；市场流动性风险。

　　（文章来源：华安证券）