2018年全年挖机销量达20.34万台 全年出口维持98.

　　根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年1-12月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品203420台，同比涨幅45.0%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)184190台，同比涨幅41.1%。出口销量19100台，同比涨幅97.5%。2018年12月，共计销售各类挖掘机械产品16027台，同比涨幅14.4%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)14269台，同比涨幅12.2%。出口销量1749台，同比涨幅37.5%。

　　12月挖机销量增速钝化，绝对值创历史新高。2018年12月，共计销售各类挖掘机械产品16027台，同比+14.4%，国内同比+12.2%基本符合预期，出口同比+37.5%略低于预期。分产品小挖增速表现亮眼，大挖销量继中挖后出现负增长。2018年12月国内市场大挖(≥30t)销量1909台，同比-10.7%；中挖(20-30t)销量2982台，同比-6.5%；小挖(<20t)销量9378台，同比+26.8%；分地区海外出口增速优于国内市场，增速继续钝化。2018年12月出口各类挖机1749台，同比+37.5%；国内挖机销量14269台，同比+12.2%。高基数拉低出口增速2017H2开始，全球经济复苏与“”共驱，挖机出口同比、环比持续增长，2017M12挖机出口销量达到1272台(同比+72.36%，环比+37.96%)，基数较大，导致2018M12增速明显放缓。2018年全年挖机销量创历史新高2011年前后超售的挖机在2018年进更新需求高峰，在环保监管趋严、人力替代场景拓宽、地产基建矿山带动等多方因素共同驱动下，2018年共计销售挖机20.34万台，超上一轮历史高点的17.84万台。

　　基建与矿山带动中大挖市占率提升，小挖应用场景拓宽与促销力度加大后劲足。2018年国内市场小/中/大挖市占率分别为58.37%/26.82%/14.81%，较去年同期分别-2.01/+1.25/+0.76pct。上半年受基建与矿山回暖带动，中大挖销量显着超越小挖增速增长，带动全年市占率提升。下半年，中大挖的主要应用场景地产、规模化基建与矿山增量需求有限，而小挖是人力替代的最直接品种，应用场景不断拓宽；小挖是销售台量口径份额竞争的核心机型，且国产厂家相对容易取得市场认可，下半年以来整体促销力度较大，小挖销量后劲更足。

　　国产厂商优势凸显，龙头份额更加集中。国产化率提升2018年，挖机市场国产/欧美系/韩系/日系市场份额分别为48.58%/24.70%/11.51%/15.20%，较去年分别+2.65/+1.53/+0.92/-5.10pct，韩系厂商在完成经销体系优化后市占率有所回升，日系受经销商债权问题与整体战略偏保守影响市占率下滑严重。市场集中度提升2018年，挖机CR3/CR6分别为47.59%/69.18%，较去年分别+2.28/5.31pct，龙头份额进一步集中。

　　主机厂龙头利润释放弹性足，零部件厂商成长确定性高，继续看好三一重工、徐工机械、恒立液压、【、】。规模效应有望有效摊销固定成本，行业龙头销售净利率仍有增长空间，看好2018年工程机械龙头标的利润表有效修复。我们重点推荐【、】(国产挖机龙头，继续受益于工程机械高更新需求，预计2019年仍有20%以上利润弹性；全球布局进入收获期，海外营收空间进一步打开)、徐工机械(吊机与装载机更新高峰晚于挖机，预计2019年业绩弹性或超30%；定增完成现金充裕，挖机注入预期较强)、恒立液压(国内工程机械核心零部件龙头，国内需求回暖、产品线拓展、全球渗透三足鼎立，业绩有望稳定、确定增长，我们认为公司有望成长为全球领先的油缸、泵阀生产企业)、艾迪精密(优势业务液压破碎锤市场空间与市占率齐升，液压件站稳后市场拓展前市场，在手订单充足业绩成长确定性高)。

　　（文章来源申万宏源）