银行行业:合理规划信贷投放 稳经济也兼顾资产
事件
11月15日,央行行长、金稳委办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,研究当前货币信贷形势,部署下一步货币信贷工作。
合理规划信贷投放节奏和力度,央行传递理性和审慎的声音
会议对当前经济形势的定性是“内外部形势复杂多变”,“正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”,传递出的含义是:尽管经济下行压力加大、形势复杂多变,发展方式/结构/增长动力的转型,仍然是当前非常重要的考量,不会轻易放弃。相应的,对信贷的表述不再是加大信贷投放,而是对部分仍面临融资难、融资贵的企业,“合理规划信贷投放节奏和力度”。表明央行对政策托底经济的态度较为理性和审慎,在“经济平稳运行”的大原则下,力图避免走向粗放式信贷的老路。
民营/小微融资虽改善但问题仍存,需进一步加大支持力度
确认了金融对实体的支持力度总体加大。18年1-10月人民币新增贷款同比多增2.02万亿,为17年全年同比多增额的2.3倍。18年1-10月普惠口径小微企业贷款增量和增速同比双双提高。但部分企业融资难、融资贵的问题仍然存在。这与其前期扩张较快、经营激进有关,央行要求金融部门主动担当、采取措施,合理规划信贷投放节奏和力度。
会议未出新政策,而是在更高的立场上对金融机构做动员。
会议强调,央行今年以来已经出了一系列政策(包括降准释放资金支持小微/民企,下调MPA参数以放宽信贷管控,将部分小微债券纳入MLF担保品范围,超额度增量贷款给予MLF 奖励等)。在经济下行压力加大时,银行的策略偏向谨慎,可能导致政策传导性不佳。故会议要求,金融机构要“深入领会政策意图”,“用好、用足这些正向激励”,进一步加大对小微/民营企业支持。
要求金融部门提高政治站位,并对经济平稳运行负重要责任
在加大支持力度的同时,仍要保持“稳经济”的政治立场。10月份信贷数据不佳,部分企业融资难、融资贵的问题依然存在。如何能在稳经济的同时避免道德风险,既防止“运动式”收紧,也防止“运动式”放松,是监管当前的重要考量。为此,本次会议将落实信贷政策上升到了政治高度,认为在转型攻关期,保持经济平稳运行是金融部门的重要责任。稳经济,既包括化解当前风险,也意味着避免引入将来的风险。故银行需要“提高政治站位”,始终同党中央“保持高度一致”,贯彻落实好精准调控和信贷政策要求。
投资建议:合理规划信贷投放,稳经济也兼顾资产质量
央行重视转型攻关期的经济平稳,避免运动式信贷政策,有利于缓释银行资产质量担忧,利好板块;10年期国债收益率从1月22日的年初高点4.05%,下降至11月16日的3.40%,银行股的股息率较高,配置价值有所提升。
风险提示:内外部形势不确定性加大;政策指令性的粗放式信贷模式抬头。
(文章来源:天风证券)
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