从中美对比看A股银行股走向
从前三季度业绩对比来看,中美几大银行的资产、收入、净利润及利润率和股权收益率对比来看,中国四大银行的资产规模普遍要大于美国的四大银行,前者的收入、盈利和净利润率基本都远超美国同业。说明中国在金融业的发展方面已经超过了美国。
从资产规模来看,中国四大国有银行都已经突破了20万亿的资产规模,其中工商银行资产规模已经达到28万亿,而美国最大的银行摩根大通的总资产不过18万亿;换言之,在中国银行业资产快速增长的过程中,整体不良率能够维持在2%以下,这无论从何种角度来看,都是一种奇迹。
从总收入来看,中国4大银行未能超过美国同业,美国几大银行的收入规模普遍超过4000亿元,摩根大通银行的收入甚至接近5500亿元,但中国几大国有银行的收入仅在3000、4000亿元左右。
虽然中国4大国有银行收入比不过美国同业,但我们盈利能力明显强于美国同业。除了工行、建行净利润超过2000亿元以外,中行、农行的净利润规模也接近甚至超过了美国几大银行。另外,从净利润率的角度来比较,中国4大国有银行的净利润率普遍在50%上下,而美国同业仅维持在30%的水平,其盈利能力明显不如中国同业。
其实,银行总资产的扩张速度之快,从另外一个角度,也印证了M2增速和中国房地产总值扩张的迅猛。过去10年,中国货币扩张的速度超越美国,但随着货币供应量增速的调低,银行资产和利润增速也在下降,为了进一步缓释资产风险和夯实资本金,中国银行业的资产充足率仍有进一步提升空间。
图1:工行资产增速与M2增速对比
经历了过去10年货币供应量的大幅增长之后,随着去杠杆和稳杠杆阶段的来临,中国银行资产增长的峰值拐点已经过去,下行经济周期的来临或许会导致银行在资产增速、净利润率等指标向均值回归,目前中国银行业的盈利增速高点在2010年已经出现,在中国货币政策维持稳健中性的背景下,银行盈利增速保持低位运行的态势或难以改观。因此,A股银行股的低估值也是一种新常态。
图2:中国银行业利润增长率处于低位运行
(文章来源:股市动态分析)
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