汽车行业：行业承压 静待回暖

　　一、市场回顾：上周汽车板块上涨4.61%

　　上周汽车(申万)板块上涨4.61%，同期沪深300上涨2.85%，板块跑赢大盘1.76个百分点。本周涨幅居前的个股是光洋股份、恒立实业和兆丰股份。本周跌幅居前的个股是腾龙股份、上汽集团和特力A。

　　二、本周行业动态

　　1、中汽协公布10月汽车销量情况：10月汽车销量238万辆，同比下降11.7%，环比下降0.6%。其中乘用车销量204.7万辆，同比下降13%，环比下降0.7%。商用车销量33.3万辆，同比下降17.7%，环比下降0.1%。新能源车销量13.8万辆，同比增长51%。1-10月累计销量2287.1万辆，同比下降0.1%，累计销量出现负增长。

　　2018年7月份起连续4个月出现负增长，9月10月销量受去年高基数影响下滑幅度扩大，1-10月累计销量出现负增长，我们认为在年底缺乏刺激政策落地的情况下，全年汽车销量下滑是大概率事件。1-10月新能源汽车累计销量超过86万辆，全年新能源汽车销量有望突破120万辆，仍是行业中确定性较强的细分板块。

　　2、大众440亿欧元投资计划落地：11月16日，大众集团宣布，在截至2023年底的未来五年，将投资约440亿欧元发展电动汽车、自动驾驶、新型移动出行服务、车辆和工厂的数字化。该笔投资大约占大众2019-2023五年规划预算的三分之一。

　　汽车市场由增量时代进入存量时代，汽车销量增速放缓，行业竞争加剧，盈利能力下降。传统车企积极转型布局新能源汽车，我们认为相比新兴新能源汽车企业，传统巨头拥有优势主要包括：1、长历史周期下形成的完善的企业机制、汽车生产工艺和研发实力，2、传统车型销售带来的相对健康稳定的现金流，3、对汽车制造中细节问题把控更成熟，4、品牌认可度相对更高，拥有数量庞大且稳定的偏好群体。

　　3、上汽集团进军网约车业务：上汽集团宣布，将推出移动出行战略品牌“享道出行”，进军网约车业务，打造品质出行服务平台，为消费者提供安全、高效、舒适、便捷的“品质体验”，加快转型成出行服务与产品的综合供应商。

　　行业销量增速下滑，库存高企的大背景下，众多整车厂进军网约车业务，驱动因素可以总结为：1、主动拓展汽车的出行需求，内部消化积累库存；2、国内网约车市场仍是蓝海，整车厂进入将企业间成本转化为企业内部成本，拥有成本优势，盈利可期；3、相比部分司机加盟的网约车模式，整车厂平台可以统一管理，司机群体及盈利模式相对稳定，并在整车研发技术层面给予支持。

　　三、本周公司动态

　　1、亚星客车：亚星客车发布10月份产销数据快报，公司10月份产量281辆，同比下降39%，销量281辆，同比下降37%。2018年1-10月产量总计2680辆，同比变动0%，2018年1-10月销量总计2621辆，同比增长1%。

　　2、力帆股份：力帆股份发布10月份产销数据快报，公司传统乘用车产量4111辆，同比下降48.39%，销量3874辆，同比下降35.78%。新能源汽车产量1116辆，同比增加4.49%，销量1180辆，同比增加45.32辆。摩托车产量43294辆，同比下降36.11%，销量35286辆，同比下降17.64%。

　　3、安凯客车：安凯客车发布关于新增日常关联交易预计的公告 ，公告表示，六安市惠民公共交通有限责任公司是公司参股公司，公司拟向其销售客车整车及配件，预计 2018 年将新增日常关联交易总额 4 亿元。本次新增日常关联交易事项尚需提交股东大会审议，审议时关联方股东回避表决。该事项不属于《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组事项。

　　4、广汽集团：公司发布非公开发行A股募集资金使用情况公告，非公开募集已于2017年11月完成，实际募集资金总额为人民币149.99亿元，扣除发行费用后实际募集资金149.14亿元。截至2018年6月30日，累计募集资金使用总额为54.38亿元，募集资金使用并无与原定通途不一致的情况。

　　5、泰德股份：公司发布股票解除限售公告，本次股票解除限售数量总额为 605,000，股占公司总股本0.92%，可转让时间为2018年11月21日。其中副总经理张春山、监事王永臣、监事会主席郭延伟本次解除限售股票数量为：280000、237500、87500股。

　　四、投资建议

　　国内整车销量出现下滑，车企竞争加剧，行业仍处于去库存状态，车企分化逐步趋于显着，我们建议持续关注产品结构好、新产品周期强及核心技术优势大的整车企业，在市场增量走弱的情况下龙头企业优势将进一步凸显。我们持续推荐：上汽集团、吉利汽车H、广汽集团H、比亚迪、金龙汽车、三花智控、当升科技、杉杉股份、一汽富维、星宇股份、旭升股份。

　　五、风险提示

　　新能源汽车推广不及预期，宏观经济波动风险。

　　（文章来源：联讯证券）