汽车行业11月月度投资策略暨三季报总结：需求持

　　受销量影响，行业财务指标持续下行

　　业绩概况：10月各公司三季度财报陆续发布。受1)汽车行业基本面下行；2)2018年前三季度汽车行业(所有样本公司)营收为1.88万亿，同比增长6.82%，增速较去年同期下降10.34pct。净利润934.52亿，同比增长1.94%，增速下降6.62pct。前三季度汽车行业毛利率和净利率分别为15.14%和5.18%，同比分别下降0.14pct和0.25pct。前三季度行业ROE为8.38%，较去年同期下降0.53pct ，行业财务指标普遍下行。

　　需求持续疲软，10月汽车产销较同期下降明显

　　10月汽车产销同比增速明显下降，2018年10月汽车产销量分别达到233.4万辆和238万辆，同比下降10.1%和11.7%；10月乘用车销量204.68万辆，同比下降12.99%，轿车、SUV，乘用车销量均同比下滑；10月商用车产销增速下滑；销量同比增长51.01%，其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为11.12万辆和2.66万辆，同比增长44.7%和84.64%，走势强劲。

　　行业相关指标：原材料稳中有降

　　原材料指标：据WIND大宗商品价格指数，2018年10月原材料价格小幅降低，橡胶类10月末为45.38，较9月末48.04有小幅下跌；钢铁类10月末指数为127.97，相较9月末128.36轻微下降；浮法平板玻璃10月末市场价格为11610.10，相较9月末1629.3小幅下降。铝锭A00 10月末市场价格14168.00，相较9月末14547.3有小幅下降；锌锭0#10月末市场价格为23164.70，较9月末价格21787小幅上涨。总体看10月原材料价格普遍小幅下降，橡胶、钢铁、玻璃、铝锭呈下降趋势，锌锭呈上升趋势。

　　汇率指标：2018年上半年人民币兑美元先升后贬(6.5到6.27到6.62)，三季度人民币持续贬值(6.62到6.88)，10月人民币兑美元继续呈贬值趋势(6.88到6.97)；欧元兑人民币在2018年至今延续区间内小幅震荡的趋势，10月呈现小幅下降趋势。

　　投资建议

　　我们认为中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大，加之需求下滑，今年二季度以来，国内乘用车市增速下行(三季度起呈现负增长)，，现阶段汽车行业的逻辑主线在于1)产品升级(ASP提升)；2)存量市场；3)集中度提升下龙头优势；基于这三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长，具备强抗风险能力。我们持续看好汽车行业投资机会，推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、【、】和东睦股份，关注福耀玻璃。

　　风险提示

　　产业政策变化；汽车行业增速低于预期。

　　特别提示： 根据《证券公司信息隔离墙制度指引》(中证协发[2010]203号)第五条的规定，我公司特披露：截至2016年07月19日(限售解禁日的前一天)，我公司直投子公司国信弘盛投资有限公司以自有资金投资持有“【、】”(603788)173.04万股。自2016年07月20日起已进入限售解禁期。

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