电新行业：乘用车与商用车均稳定增长 看好龙头

　　10 月乘用车持续增长，商用车较稳定，整体表现较好。根据中汽协数据，10 月产量为 14.6 万辆，同比增长 58%，环比增加 15%；销量为 13.8 万辆，同比增长 51%，环比增长 13.7%，符合预期。新能源乘用车销量为 12 万辆，同比增长 76.9%，环比增长 12.1%；其中纯电动乘用车 9.4 万辆，同比增 70.6%；插电混动乘用车 2.7 万辆，同比大增 103.4%。新能源商用车销量为 1.8 万辆，同比下滑 24.4%，环比增长21.2%。2018 年 1-10 月电动车累计销售 81.4 万台，同比增长 66.0%，其中乘用车累计销量 71.4 万辆，同比增 82%，商用车 10.3 万辆，同比增 5.8%。

　　10 月乘联会数据环比增长 19%，A00 级占比回升至 52%，A 级占比下滑。10 月新能源乘用车销量为 11.7 万辆，同比增长 81%，环比增长 19%。纯电动销量 9.2 万辆，占比 78%，其中 A00 级销量为 4.8 万辆，同比增长 29%，环比上升 52%，占比 52%(去年同期为 71%)，较前期回升明显，主要受北汽 EC、华泰 EV160、奇瑞 eQ、江铃 E200 等车型销量的增长；A0 级和 A 级销量分别为 1.5 万和 2.7 万辆，环比增长 24.5%和减少11.84%，占比分别为 16%和 29%，A0 级市场尚待挖掘。插电式销量 2.6万辆，同比增 105%，环比持平，占比 22%，表现较稳定。1-10 月电动乘用车累计销售 72.4 万辆，同比增 92%，其中纯电动 52.8 万辆，同比增 76%，插电式 19.6 万辆，同比增 156%。

　　从车企角度看，10 月 A00 级车企发力，以北汽最为亮眼。北汽新能源本月销售 2.55 万辆，同比增长 96%，环比大增长 137%；【、】 10 月销量 2.6 万辆，同比增 109%，环比持平，18 年 1-10 月累计销量 16.3 万辆，同比增 97%；上汽 10 月的销量为 0.81 万辆，同比增长 32%，环比下降 12%；华泰 10 月销量为 0.90 万辆，同比增 325%，环比增长 18%。

　　分车型看，纯电动乘用车中，北汽 EC 系列升为榜首，售出 1.75 万辆(占比 19.08%)，环比增长 344%；比亚迪元 EV 上升为第二位，售出 0.58 万辆(占比 6.33%)，今年表现良好；华泰 EV160 售出 0.57 万辆(占比6.25%)；eQ 电动车售出 0.55 万辆(占比 6.05%)；江铃 E200 售出 0.47万辆(占比 5.13%)，分别占据第 3-5 名席位。插电混动乘用车中，比亚迪唐 0.6 万台，同比增长 595.51%；比亚迪秦紧随其后，销量 0.39万台；比亚迪宋 DM(0.32 万辆)、荣威 I6(0.31 万辆)、宝马 5 系(0.22万辆)，分别占据销量前 5 席位。

　　投资建议 首推电池龙头宁德时代，比亚迪；锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、杉杉股份；亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料)；核心零部件(汇川技术、宏发股份)，优质上游资源钴和锂(华友钴业和【、】)。

　　风险提示投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。

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