化工行业：三季报业绩维持高增长

　　本期上市公司18 年三季度业绩报告已经披露完毕。2018 年前三季度，全部A股实现营收31.97万亿元，同比增长12.44%；实现归母净利2.91万亿，同比增长10.44%。同期申万化工行业实现3.55万亿元，同比增长17.26%，实现净利润1650.57亿元，同比增长41.92%。化工行业2018 年前三季度营业收入增速相比中报业绩增速有所上升，净利润增速相当。与全部A股相比，营收有所增长，净利润增速较快，大幅超过A股平均水平。整体来说行业延续高景气，这主要得益于原油价格等上游原料价格强势，2018 年原油高位震荡，使得部分子行业成本端支撑明显，景气处于较高水平；同时受制于环保高压状态，供给端开工率和新增产能释放速度受到限制，部分落后产能被淘汰，供给侧收缩，供需格局发生明显改善。

　　甲醇在油价走低，下游产品价格大跌，产量连发展不均衡，供应减少不及预期等因素影响下，期货暴跌。

　　各地区醋酸价格连续走低，从周一开始价格直线下滑直至今日，各地区下滑幅度在100-300元/吨。

　　国内尿素市场处于下滑走势，上周末开始国内尿素受内需疲软影响价格开始下行，主产区出厂报价环比下滑20-50元/吨至2080-2160元/吨。磷肥市场暂稳，钾肥盘整。

　　本周，草甘膦市场清淡。供应商谨慎报价，市场成交至2.8-2.85万元/吨，上海港FOB 主流价格4000-4200美元/吨。

　　国内纯MDI市场延续跌势。原料苯胺库存一般，但下游需求不好下行情偏弱，成本端支撑不足，纯MDI工厂挂牌价格大幅下调，需求整体偏弱，聚合MDI亦发生下探。

　　本周国内粘胶短纤市场偏弱运行，主流成交重心下跌。氨纶市场弱势运行，氨纶成本端支撑稍显不足。原料PTA市场行情下跌。涤纶长丝行情总体清淡，业者心态普遍欠佳。

　　　投资建议：

　　近期我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可重点关注：(1)油价高位推动的炼化产业链及煤化工企业。(2)近期价格处于高位的相关化工品对应的企业，如氮肥、醋酸、农药等。(3)拥有核心高精技术的成长型企业，关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业。(4)环保高压、供给侧收缩、上游回暖的农化子行业。

　　从财务数据来看，除大炼化等板块，化工行业投资整体增速仍处于下行空间，新增产能供给有限，加上2018年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度，国内环保高压常态化，供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下，将加速落后的中小产能退出，部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善，随着行业集中度的提升，龙头型企业市场份额不断扩大，行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优势的龙头型企业。

　　重点公司推荐关注：华鲁恒升(主要产品价格高位、成本优势)、【、】(环保高压、麦草畏放量)、飞凯材料(混晶、紫外固化业务稳健发展，转型综合材料平台)。

　　风险提示：油价大幅下跌；环保力度低于预期。

　　（文章来源：开源证券）