食品饮料：Q3业绩增速放缓 全年料保持稳增长格

　　　　行业新闻及动态

　　☆【、】设立成都天府熊猫百调酒销售公司

　　☆泸州老窖前三季度归母净利同比增长37.67%

　　☆【、】2018年前三季度净利润同比增长23.33%

　　☆【、】18年前三季度归母净利同比增长21.70%

　　☆伊利前三季总营收、净利及市占率居行业第一

　　☆涪陵榨菜发布关于部分产品提价的公告

　　　　行业数据追踪

　　上游产品价格方面，仔猪价格下跌1.18元至23.22元，生猪价格下跌0.03元至13.37，猪肉价格上涨0.5元至21.59元。乳品价格全部上涨，牛奶价格持平上涨0.02至11.65元，酸奶价格下降0.02上涨0.05元至14.41元，国外品牌婴儿奶粉上涨0.03元至228.36元，国内品牌婴儿奶粉上涨0.24元至183.11元，中老年奶粉上涨0.36元至95.54元。小麦价格上涨24.60元至2495.70元/吨；玉米价格上涨42.60元至1823.80元/吨；黄豆价格上涨70.00元至4009.00元。白砂糖价格下降0.01元至11.42元/公斤。

　　　　2018Q3业绩简述

　　上周三季报全部落下帷幕，食饮板块共实现4413.06亿元，同比增长13.64%，实现归属于母公司股东净利润774.64亿元，同比增长23.44%，ROE 达到 16.01%，毛利较中期小幅下降至48.82%，净利率小幅回落至18.27%。食品加工和饮料制造两板块均呈现稳步增长，其中白酒营收、净利分别增长24.85%、30.01%，毛利率76.80%(以下子板块财务数据按此顺序标识)。啤酒(1.6%、13.17%、39.84%)，其他酒类(-11.36%、-76.42%、60.45%)，葡萄酒(1.89%、-7.67%、56.60%)，黄酒(0.77%、-2.49%、39.11%)。食品加工板块中，肉制品(3.55%、10.95%、18.65%)，调味品(13.58%、29.70%、40.89%)，乳品(11.18%、3.69%、36.42%)、食品综合(13.89%、22.37%、31.54%)。三季度白酒板块业绩增速放缓，且股价下挫明显，但整体来看，业绩依旧保持稳定增长态势，前期的下跌令估值得到一定的修复。从毛利来看，饮料制造板块中的白酒、其他酒类、葡萄酒以及大众品里的调味品板块毛利率较高，带动整个板块毛利接近 50%。虽然食饮业绩增速放缓，龙头公司业绩仍然处在稳定增长区间，全年预计保持稳定增长趋势。

　　风险提示：宏观经济下行，食品安全问题，政策风险。

　　（文章来源：开源证券）