化工行业：短期聚焦预期修复 中长期关注可预见

　　预期改善、中枢抬升、长短两相宜

　　2017年化工板块整体延续复苏，我们预计行业仍将延续景气，主要由于：1)国内需求端仍具韧性，海外需求稳步复苏；2)新增产能释放速度趋缓，且环保因素对供给端构成持续冲击；3)油价保持强势，提振行业预期；中期而言，虽然景气或有反复，但行业周期底部持续抬升，化工品价格易涨难跌；同时，龙头企业将脱颖而出，部分企业有望成长为世界级化工巨头。当前时点化工板块配置价值凸显，短期和中长期视角皆有看点。

　　短期聚焦预期修复，中长期关注可预见性增长

　　具体而言，投资方向短期关注：1)基于需求预期修复关注地产链条的纯碱、氯碱等子行业；2)基于环保力度提升关注农药、染料、氯碱、磷化工等子行业；3)基于油价(以及(,)价格)上涨关注、轻烃裂解、涤纶/PTA、粘胶等子行业。中期聚焦增长可预见性较高主线：1)民营炼化；2)轻烃裂解；3)农化板块；4)液晶/半导体/5G/材料等新兴领域。

　　民营炼化破局显机遇，轻烃裂解盈利前景良好

　　2016年底以来涤纶长丝受益于供需格局改善，行业维持高盈利，PTA景气有望逐步改善，涤纶/PTA民营龙头企业涉足炼化领域，综合竞争优势较强，盈利增长的幅度和可预见性较高，看好(,)、(,)、(,)、(,)；美国革命加速廉价烷烃出口，原料价格有望维持低位，而下游烯烃需求稳步增长，伴随原油价格回升，PDH行业盈利丰厚，同时，贸易摩擦缓和利于后续乙烷/丙烷裂解项目推进，盈利前景良好，看好(,)、(,)、(,)。

　　新型煤化工受益于油价强势，盈利窗口逐步打开

　　LNG/烯烃/乙二醇等产品进口替代空间广阔，油价持续上涨凸显煤化工路线经济性，盈利窗口逐步打开，同时国内煤化工技术逐步完善，煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工项目前景良好，看好(,)(煤制乙二醇)，其他相关公司包括(,)(煤制气)等。

　　通胀预期提升，农化板块需求拐点显现

　　国际农产品库存增长趋势停止，伴随油价走强及通胀预期提升，农产品价格有望反弹，并带动农化产品需求回升。农化板块多数子行业历经多年低迷，叠加环保因素影响，行业集中度稳步提升，供需格局向好。农药、复合肥、尿素等子行业景气底部回升，看好(,)(农药)，其他相关公司包括(,)(复合肥)、(,)(农药、磷肥)。

　　新兴领域关注液晶、半导体、5G及OLED材料

　　液晶、半导体及5G等相关材料需求有望快速增长，进口替代空间广阔，产品盈利情况理想，国内龙头企业面临良好发展机遇。看好(,)(混晶、光刻胶)、(,)(多种无机)，其他相关公司包括(,)(高纯试剂)等。

　　风险提示：下游需求不达预期的风险；原油价格大幅波动风险。