需求好转叠加春节滞后 大众品一季报有望表现靓

　　白酒区域研究之湖北市场：地产酒强势，提前布局产品升级是关键

　　2016年湖北省白酒产量90.32万吨，占全国白酒总产量的6.65%，位居全国第5名；消费基础上，湖北白酒市场容量较大，已超过200亿元；消费水平上，湖北白酒吨价提升明显，消费升级速度快于全国平均水平。在省内市场上，地产酒中白云边市场份额最大(超15%)，其次是劲酒(约10%)、稻花香(约7%)；外来酒中份额较大的当属茅五洋，但三者合计份额不足10%，市场表现明显弱于地产酒。分价格带看，全国性名酒及其系列酒主要占据省内次高端及以上市场，地产酒则在200元以下市场相对占优，其中白云边销售额已连续6年稳定在40亿以上，未来在产品结构升级明显(2017年均价提升13%)和渠道精细化运作(2017年新增网点近3万家)的驱动下有望稳居省内龙头地位；劲酒毛铺苦荞凭借差异化定位和渠道优势强势崛起，2017年销售额已达到20亿左右；省内仅有的全国名酒黄鹤楼与 开启战略合作，历经全方位调整，复苏在望。

　　本周核心观点

　　白酒：成长并无行业之分，业绩将是最终试金石。近期随着市场风格从价值转向成长，板块回调幅度较大。我们认为成长并无行业之分，业绩是最终成长与否的试金石。白酒因经历了过去两年的大幅上涨和估值修复，当前略有休整亦有利于周期走得更长。但预计未来在白酒成长持续确认的背景下，板块行情有望回归。当前高端20倍出头(对应40%以上增长)，次高端30倍出头(对应50%以上增长)，大众酒20倍(对应30%增长)，当前板块性价比突出。建议关注贵州茅台、、 、 、 。

　　食品：需求回暖+春节滞后效应下一季报有望较大范围超出预期。我们自年初以来一直强调今年大众品在“需求回暖+提价预期+成本下行”三大驱动力下业绩有望好于2017年，尤其是一季度春节滞后19天，大部分食品公司尤其是春节销售占比较高的企业将明显受益，一季报有望表现靓丽。建议关注 (看好竞争格局改善背景下的盈利周期到来，估值21倍)、 (受益于猪周期向下，盈利有望到来，公司新管理层上任及机制改革下收入改善可期，估值17倍)， (近期各种因素导致回调，估值再度进入价值区间，调味品估值26倍)、(看好中国面包产业长线发展空间)，小食品建议关注： (聚焦瓜子行业消费升级带动盈利能力持续提升，每日坚果贡献收入增量，估值21倍)、(成长稳健，估值24倍)。

　　风险提示：

　　1。 业绩增长不达预期；

　　2。 政策调整等不确定性事件。