早评：美联储加息25基点 中小创公司增持回购激

　　编者按：市场量能不足意味着资金追涨意愿不足，资金总体以观望为主，沪指直接V型反转上攻3450的概率较小，短期或仍将反复震荡筑底。

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　　周三上证指数低开高走，尾盘稳步上扬，再度重回3300点整数关口，收盘上涨0.68%报3303点；创业板指数盘中窄幅震荡，尾盘开始翻红，收盘上涨0.41%报1806点。板块方面，半导体、环保、酿酒、航空、5G概念、煤炭、家电等板块涨幅居前。个股普遍上涨，但涨停家数与昨日相当，两市算上新股也仅仅只有14只个股涨停。

　　从昨日盘面来看，市场出现回暖迹象，其中有业绩支撑的白马龙头股扭转颓势，由于前期调整幅度较大，白马股开始大举反弹，随之拉升跟涨， 一度拉升涨至8%，海尔和 涨逾4%。港股方面，恒生指数重返两万九关口，航空板块全面爆发。受此影响 A股与H股同步上涨。

　　消息面上，11月17日，中国航天科工集团公司发布公告，宣布完成了公司制改制。公司完成改制后，航天科工由全民所有制企业变为国有独资公司。目前，在12大军工集团中，除中国航发、中国电子和航天科工之外，其余9家均未完成公司改制。根据国务院办公厅提出的17年底完成改制的时间节点，未来短时间内将有一大批中央企业完成公司制改革，剩余9家军工集团也有望进一步加速军工体制改革进程，加快形成公司法人治理结构和市场化经营机制。公司制改制是未来集团层面进行混合所有制改革、的前提，随着集团层面完成公司制改制，集团内部的资本化运作、资产整合也有望加速推进，推动相关军工企业发挥集团资源、提高盈利水平，最终实现相关上市公司的业绩增长和估值溢价，催化军工个股系统性行情。

　　本栏目反复强调，前几日的上涨仅仅是修复性反弹，市场量能不足意味着资金追涨意愿不足，资金总体以观望为主，沪指直接V型反转上攻3450的概率较小，短期仍将反复震荡筑底。上证指数虽然重回3300点站在5日均线之上，但短期仍有惯性下探需求，或将考验前低3254点以及年线附近支撑。本周美联储召开议息会议，下周将召开中央经济工作会议，在重磅会议的时间窗口前，避险资金谨慎观望态度明显。操作上，建议控制好总体仓位，耐心等待双底形成后的加仓机会。(投资快报)     

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　　记者最新统计发现，11月以来的近一个半月内，发布实施增持公告、增持计划和回购计划的中小板和已达358家，超出2016年最后两个月177家逾一倍。其中，发布回购计划的中小创公司有58家，是去年同期26家的两倍有余。

　　金额方面，期间已公告实施增持的金额达137.33亿元，超过去年11月和12月累计增持的111.76亿元；其间回购计划上限的累计额度达34.9亿元，远超去年末两月的0.76亿元。其中，单个公司获得增持金额超过亿元的数量达到40家，增持金额5000万元至1亿元的公司数量达26家，而2016年最后两个月上述数字分别为25家和13家。

　　以 为例，其重要股东 12月4日发布公告称，今年下半年以来已通过二级市场增持宁波银行7781.03万股，交易金额合计12.55亿元。又如 ，公司不久前公告，实际控制人之子、总经理刘思川计划以19.06元/股的价格通过大宗交易购买公司股份 2366万股。

　　从行业分布来看，上述中小创公司主要处于新材料、医药、环保、计算机电子软件、高端制造等行业。在已实施增持金额超过1亿元的40家中小创公司中，计算机电子通信类公司占了6家，新材料公司有5家，环保类企业为5家，医药类企业有3家。

　　与此同时，机构也在紧锣密鼓地调研中小创公司。据Choice统计数据，11月1日至12月13日，在获得机构调研的634家公司中，有482家为中小板和创业板公司。机构调研总量居前十大的公司中，有8家来自中小创板块。其中，的机构调研总量高达154家次，位列第一。此外，为125家次， 为106家次， 为104家次，为100家次，为99家次， 为97家次， 为96家次。机构调研排行居前的行业则依次为汽车、化学制品、计算机软件、电子设备制造、化学制药、通信设备、专用设备、电子器件和半导体。

　　而近期密集举行的券商策略会也有不少研报对中小创公司青睐有加。如13日举行的天风证券2018年度策略会，天风证券分析师徐彪预计，明年利率有望由高位回落，而利率下行意味着市场风格将偏向中小股票。

　　安信证券在上周末发布策略报告时更是直言：“A股投资者需要战略性重视创业板指。”安信证券认为，创业板指作为新兴成长产业公司的精选集合，将优于单纯的大市值与中市值指数。(上海证券报)            

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　　近期市场对于成长股的关注度相对前期有较大提升，一些基金也开始逐步加仓估值与业绩较为匹配的成长股。不过，不少基金经理认为，虽然部分成长型个股的性价比已经逐步显现，但是全面的风格切换恐难以成行，可谓“星星之火难燎原”，中小市值股票的机会仍是结构性的，应当挖掘中小创版本的“漂亮50”，也即挖掘一些成长性细分行业中的新龙头。

　　风格从极致走向均衡

　　年底时分，市场上关于风格切换的讨论日益增多，不少基金投研人士认为，2018年的市场风格不会像2017年这样极端。

　　对此，农银汇理基金投资总监付娟判断，2018年的市场可能不会再是二八行情或一九行情，更多的公司有可能迎来上涨趋势。她认为，2018年可能会迎来成长股的投资机会。从目前调研情况来看，明年创业板的业绩增速大概率会提升，可能会再次超越以沪深300为代表的周期蓝筹。另一方面，360借壳上市代表着对并购重组的监管导向或转暖。

　　私募基金朱雀投资也表示，随着新行业格局的确立，绩优龙头与消费白马在未来依然存在确定性溢价，但同时也应意识到绝对龙头在快速上涨后防御性的丧失，市场对价值的珍视将促使更多新龙头出现，风格将从极致走向均衡。

　　事实上，部分基金在此轮调整中，已经适当加大了对于绩优成长股的配置。上海一位基金经理透露，考虑到部分成长股的PEG与消费股已经基本相当，近期在市场震荡调整期适当加配了估值与业绩增速匹配的成长股，比如制造升级领域的细分行业个股。

　　 策略研究团队亦指出，市值区间在200-700亿的中盘股虽然整体估值水平不断下移，但基金仓位和市场表现均有所上行。2018年严监管的大方向不会改变，而监管释放的更市场化的温和信号有望带来贴现率的小幅回落，增长溢价将重新受到投资者的重视，带来中盘成长龙头股的正向重估，市场从“确定性溢价、流动性溢价”逐步向“增长溢价”切换。而小盘股盈利和估值的匹配度较低，明年贴现率下行幅度有限，在大盘蓝筹股估值修复过半之际，市场也将更多关注中盘成长龙头股的投资机会。

　　结构性行情重视“自下而上”

　　不过，尽管越来越多的基金经理开始重视成长股的投资机会，但是“结构性机会”仍是大家强调的重点之一。不少基金经理表示，2018年的选股难度可能会加大，需更加重视“自下而上”的挖掘。

　　华泰柏瑞基金经理张慧表示，虽然2018年的风格不会像2017年这么极致，新兴产业的结构性机会将显着增多，但是看不到创业板系统性的机会，均衡配置无差异绩优股是个较好的策略。

　　天弘基金股票投资总监肖志刚认为，从收益(风险)的主导因素迁移史看，2014年至2015年的最优策略是仓位控制，2016年至2017年的最优策略是板块配置，预计从2018年开始将进入精选个股制胜阶段，尤其是自下而上的选股策略，容易精确定位成长股。经过价值股与成长股持续两年的风格分化，大部分成长股已经具备长期投资价值甚至低估，2018年将有显着超额收益。

　　兴全基金投资副总监谢治宇亦认为，2018年需要更多且更为细致地“自下而上”选择投资标的，无论是成长还是价值，没有业绩支撑的标的都可能面临不利的处境。在去杠杆的背景下，2018年的流动性依旧存在不确定性。2018年的A股市场大概率会与2017年类似，经营业绩好的标的会获得更多资金的青睐，由盈利推升的估值重估进程会继续强化。(中国证券报)            

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　　北京时间12月14日消息，美国联邦储备委员会13日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.25%-1.5%，符合市场普遍预期，这是美联储年内第三次加息，也是耶伦掌管美联储以来的第五次加息。

　　美联储此次声明剔除了11月声明中关于核心通胀疲软的措辞。声明称，整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀有所下滑，并低于2%。重申前景近期所面临的风险“大致平衡”，重申通胀中期之内将稳定在2%附近。经济增长温和，劳动力市场仍然“强劲”；经济活动稳定地上升，开支温和扩张，投资回暖。

　　美联储预期显示，美联储仍维持此前的货币政策路径不变。其中，2018年底联邦基金利率预期中值为2.1%，此前预期为2.1%；2019年底联邦基金利率预期中值为2.7%，此前预期为2.7%。这意味着美联储预计2018年将加息3次，2019年加息2次，与此前预期一致。(证券时报)           

　　 大盘缩量震荡 筑底行情或将继续 中小创公司增持回购激增 机构调研紧随而行 “星星之火”难燎原 基金布局“中小创版漂亮50” 美联储加息25基点 预计2018年将加息3次 上市公司年度业绩预告“期终考”：15家提前达标 读懂这两大数据 才能把握板块轮动

　　作为常规项目，业绩预告能够帮助投资者及时了解相关公司经营业绩动向，从而正确进行投资决策、及早把握投资机会，并最大限度地规避投资风险。

　　记者通过对比上市公司年报业绩预告数据及前三季度业绩表现后发现，部分上市公司已经提前完成全年设定的目标值，部分公司四季度将迎来业绩“收获期”。

　　22家公司前三季度净利润不到全年目标的25%

　　年关将至，上市公司年度业绩逐渐成为市场关注的焦点。

　　截至12月13日，两市累计1278家上市公司披露了年度业绩预告，占比约37%。其中1006家公司的业绩预告详细披露了全年净利润变动的上限及下限。

　　记者对上述1006家上市公司年度净利润变动幅度的下限进行梳理发现，43家公司预计全年业绩将出现亏损的情况，占比4%；390家公司预计全年净利润下限在0至1亿元(含)之间，占比39%；剩余的573家预计全年净利润下限超过1亿元，占比57%。

　　对比自己设定的年度目标，上述公司完成情况如何呢？为此，记者通过对比上市公司前三季度净利润与其年报业绩预告变动幅度的下限，来窥探相关公司业绩目标完成情况。

　　具体来看，上述1006家上市公司中，136家公司前三季度归属于母公司股东的净利润已经实现了设定的全年目标的最低值；占比13.52%；184家公司前三季度净利润与全年净利润最低目标值相差不超过1000万元，占比18.29%；368家公司前三季度净利润与全年净利润最低目标值相差超过5000万元但少于1亿元，占比36.58%；值得注意的是，、 、等9家公司前三季度净利润与全年净利润最低目标值相差超过10亿元。

　　不过由于各家公司的经营规模差别较大，为更全面了解各家公司年度业绩目标完成情况，记者进一步梳理相关公司前三季度净利润与年度目标之间的比值情况。为方便计算，仅统计年度业绩预告净利润下限为正值的公司。

　　数据显示，预计年度净利润下限为正值的963家公司中，33家公司前三季度净利润处于亏损状态；98家公司前三季度净利润已经超过全年净利润最低目标值；剩余的公司中，大部分公司前三季度净利润已经实现全年最低目标值的75%以上，但是仍有少部分公司前三季度净利润与全年最低目标值相距甚远，如 、新光圆成、等22家公司前三季度净利润甚至低于全年最低目标值的25%。

　　总体来看，已披露年度业绩预告的公司中，大多公司已经提前完成设定的最低目标或距离该目标不远，但是部分公司的业绩预告似乎看起来就并不是那么“靠谱”。

　　15家公司提前完成全年业绩目标

　　个股方面，记者统计发现，15家公司已经提前完成了设定的年度业绩目标。其中*ST准油、 、 等3家公司前三季度已经实现的净利润是其设定的全年净利润最高目标值的2倍以上。

　　以*ST准油为例，公司预计全年净利润变动范围为750万元至1500万元，然而三季报数据显示，公司前三季度归属于母公司股东的净利润为4466.23万元，远超其设定的全年1500万元的最高净利润目标值。公司提到，业绩大幅增长的原因包括：1、将出售震旦纪能源财产份额所形成的投资收益进行了确认；2、期间费用有所减少等。

　　得益于销售业绩增加、加强内部管理，赛象科技预计全年净利润变动幅度为1439至2158万元，而公司今年前三季度净利润已达6387.64万元。同样远超预期的还有濮耐股份，公司预计全年净利润变动范围为500至2000万元，而公司前三季度净利润已达4119.59万元。

　　 指出，目前市场风格仍然以价值投资为主，以茅台、格力、美的等为主的白马股业绩屡创新高，投资者对有业绩的公司会更加偏好。另外，三季报公布后机构面临年底业绩压力，调仓时会更倾向于业绩超预期的个股。目前来看，风险偏好未大幅提升，中小板和创业板指数处于短期高位，个股分化加剧。建议关注业绩与估值合理匹配的个股，以及业绩超预期个股。

　　这些公司预计四季度将迎“收获期”

　　与前面提前完成全年目标的公司不一样，部分公司却喜欢在四季度“一次性”完成既定目标。

　　记者统计发现，预计年度净利润下限为正值的963家公司中，17家公司前三季度已实现的净利润占全年最低目标值的比例不足20%。也就是说，这些公司在今年最后一个季度中，要兑现的净利润数值是前面三个季度总和的4倍以上。

　　这是否意味着公司此前披露的业绩预告“不靠谱”呢？

　　记者发现，上述17家公司大多存在较为明显的业绩季节性情况，其中、、、、、 、荣之联、 等8家公司2016年四季度净利润贡献占比就超过70%。其中，荣之联年度业绩预告就提到，预计全年净利润变动区间为1.2亿元至2.4亿元，业绩变动的主要原因是公司业绩季节性明显，第四季度较前三季度占比较大。

　　除此以外，子公司并表、房地产业务集中结算等原因致使相关公司四季度业绩大幅增长。其中，美欣达预计全年净利润变动区间为2.3亿元至2.6亿元，而公司前三季度净利润仅为1056.69万元。公司业绩预告提到，重大资产重组事项已获得核准，子公司旺能环保自交割完成之日起置入上市公司并纳入合并报表。(证券时报)          

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　　近期各大机构相继发布明年宏观经济数据预测报告。记者梳理发现，机构普遍预期明年CPI同比涨幅或略有回升，但通胀整体温和，而PPI涨幅则呈现回落趋势。

　　透过CPI、PPI走势的变化，可以清晰看出明年投资的大逻辑。比如，上游行业利润增长明年或将趋缓，而中下游行业利润增长有望提速，利好制造业板块。企业利润提升刺激居民收入增加，利好消费品板块。

　　今年以来，CPI持续运行在2%以下，最新公布的数据显示，1至11月CPI平均涨幅为1.5%。多数机构预测，明年CPI同比涨幅有望回升。申万 预计，明年CPI中枢有望回升至2.5%。

　　从PPI走势来看，与去年相比，今年整体呈现上升趋势，1至11月平均PPI同比上涨6.4%。不过，明年PPI涨幅回落已成为市场共识。证券预计，明年PPI中枢将回落到3.5%左右。

　　随着CPI、PPI走势出现变化，明年投资逻辑也将有所不同。申万宏源证券首席宏观经济学家李慧勇在接受上证报记者采访时表示，随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费领域将明显受益。

　　“受去产能因素影响，今年上游产品价格涨幅大，受益最多，下游行业利润增长则受到压制。明年这种情况将有所变化。”李慧勇说。

　　他分析称，明年上游产品价格基本会维持现有水平，上游行业利润涨幅趋缓，中下游行业成本压力减轻，下游产品可以提价，利润增速也有望加快。此外，随着居民购买力提升，汽车、家电等行业通过产品多元化可以消化涨价压力，行业表现也将比去年有所改善。

　　他强调，看好受益于一般居民收入增加的消费品板块，比如，商超、调味品、牛奶、中档服饰等。

　　记者梳理券商明年A股投资策略报告发现，包括、 、 等在内的多家机构均表态，明年看好先进制造和消费升级。

　　比如，国海证券在研报中表示，明年相对看好受益于产业结构升级、竞争优势逐渐凸显、具备持续成长性的高端制造业，主要包括电子元器件、电力设备、轻工、汽车、机械和家电行业中具有持续成长性的部分细分子行业。看好消费升级，主要包括医药生物、休闲服务、食品饮料中的大众消费品、传媒等。(上海证券报)