11家券商解读投资机会 直言阶段性底部或已确立
财联社(北京,记者陈靖)讯,5月22日,十三届全国人大三次会议将在北京召开。作为全年最重要的政治事件之一,历次两会上审查和批准的国民经济和社会发展计划草案、计划情况的执行报告,对于A股市场的影响不言而喻。
而2020年是中国多项任务的关键年份,在疫情冲击、市场预期不明确的情况之下,两会召开将为中国指明方向,扫除更多的不确定性。对于市场而言,预期将更为明确。
对即将到来的“两会”行情,多家券商预计今年“两会”阶段或依然延续往期市场走势风格。经国盛证券统计近15年来,“两会”前一个月市场大概率录得正收益;“两会”期间大盘窄幅震荡居多;“两会”后一个月67%概率大盘取得正收益,市场上行概率较大。
投资机会方面,新旧基建、消费以及军工行业是券商比较集中看好的行业,细分来看,新能源汽车、电子板块个股最受各大券商青睐。
历年两会行情
按照惯例,每年的两会都在3月份召开,但今年碰上疫情,两会不得不推迟,这也是自1978年以来我国首次推迟召开两会。
自1994年以来,A股市场共经历26次“两会”。财联社记者梳理并统计了自2010年以来的历次两会前一个周、两会期间以及两会后一个周的市场表现。
通过统计进行分析可发现,历次两会前后市场都是涨多跌少,而两会期间则呈现摇摆不定的特征。从历次两会制定的经济增长目标来看,在经济出现大幅下滑的趋势且不存在通胀约束时,政府保增长的意图明显。
在此期间的投资者的思维往往会具有惯性:即两会前的政策预期发酵与两会召开之后的政策预期兑现。
对即将到来的“两会”行情,多家券商预计今年“两会”阶段或依然延续往期市场走势风格。经国盛证券统计近15年来,“两会”前一个月市场大概率录得正收益;“两会”期间大盘窄幅震荡居多;“两会”后一个月67%概率大盘取得正收益,市场上行概率较大。
2020年两会投资机会
各家券商对于即将到来的“两会”行情则均较为乐观。投资机会上,新旧基建、消费以及军工行业是券商比较集中看好的行业,细分来看,新能源汽车、电子板块个股最受各大券商青睐。
一、旧基建。是指各地的重大项目投资。比如江浙一带近期公布的《交通强国方案》和《十大百亿工程》,确定性最强的方向是水泥、建材。
二、新基建。这条线从工信部到最高委,几乎所有顶层会议都重点谈到要大力建设新基建。今年来,多次解读过新基建的投资机会,今年新型基础设施投资将逐步聚焦5G为代表的信息基建领域,重点布局:半导体、通信、计算机。
三、内需消费。相较长期收入预期,人口回流才是短期消费复苏的重要变量,人口回流趋势已经伴随管制放开而十分明显,消费政策将会加大消费板块的在复苏下的弹性:食品饮料(民生必需品)、猪肉、新能源汽车和医药。
国泰君安李少君认为,两会一直以来对国家各方面建设有着重要的指导意义,会议将传达指导性信息包括经济目标调整等等,而2020年是中国多项任务的关键年份,在疫情冲击、市场预期不明晰背景之下,两会召开将为中国指明方向,扫除更多的不确定性。两会的召开,将明确中央和地方预算草案,确定基建规模。此外,预计新老基建将成为重要议题,进一步释放利好。
国金证券认为,基建发力和消费回补是本轮提振内需的两架马车,两会召开后基建或将明显提速,刺激消费成为各地政府的先手棋。围绕内需布局两条主线:1)基建相关的建材、建筑、机械等。预计在两会召开后,政策目标将逐渐明确,基建投资或将明显提速,建材、建筑和机械等基建相关的行业将受益于基建投资扩张;2)受益于消费回补政策的商贸、休闲、食品饮料。目前来看,刺激消费政策成为各级政府提振经济的先手棋,部委和地方多个层面均出台了刺激消费等政策,比如上海市推出购物节、杭州等多地发放消费券。此前疫情冲击比较大的消费类行业,如商贸、休闲和食品饮料等,后续将迎来景气反转。
新时代证券认为,近期市场关注焦点在两会,现在可以确定的是,稳增长政策一定会有,货币宽松也一定会维持,但是关键分歧是力度。新基建更多是长期的影响,短期经济回升需要依赖可选消费、老基建和房地产,这次中央政治局会议再次提到房住不炒,所以后续可以期待的政策主要是来自可选消费和老基建。对指数的影响大概率很难在左侧出现,我们倾向于认为,指数层面,当下不宜追涨,等待更好的机会,等待政策的右侧或经济复工力度的超预期。
各券商把脉两会投资策略
对于5月以及两会行情,中金公司、中信证券、海通证券、招商证券、安信证券等多家券商态度相对乐观,例如,海通证券5月份策略报告中表述,“阶段性市场底部基本确立”;招商证券则认为“A股二季度将会触底回升,迎来向上拐点”;安信证券也表示“盈利底部已经筑牢,往后看可以更积极一些”。
中金公司:市场在两会期间表现相对正面,重点关注“纯内需”及“进口替代”
A/H市场在两会前后时间里多有正面表现,由于投资者结构的差异,A股比港股对两会的反映更为敏感,且热点多集中在有政策预期的行业和主题中。今年疫情之下内外部环境更为复杂,两会中可能涉及的政策及改革举措颇受市场关注。考虑目前国内外疫情进展及A/H整体中等偏下的估值水平、仓位水平,不宜对市场过度悲观,结构性重点关注纯内需、进口替代主题。
开源证券:两会前继续布局“扩内需”组合:“线下消费”+“新旧基建”
本次两会召开延迟,前期很多政策方向其实比以往都更为明晰;同时,由于信用扩张并不处于萌芽阶段,后续也需要面对包括流动性过剩引发的泡沫问题。例如近日贷款资金存在流进楼市、股市的问题已经开始引起关注。因此,具备全面行情的可能性在降低,但根据到目前为止已经明晰的政策信号,相对于全面的“两会行情”,“扩内需”组合的方向确定性收益可能更为明显,可以在两会召开之前继续布局“线下消费”+“新旧基建”。
国盛证券:市场有望继续震荡向上,建议把握两会前后这段做多窗口
伴随两会预期升温、外部风险缓和、利率快速下行,市场有望继续震荡向上,建议把握两会前后这段做多窗口。风格上今年与往年或有较大差异,核心在于两会召开时间延后。往年两会前到两会后的成长到价值的风格切换今年可能不会显著。伴随着季报期高峰过去、分母端(流动性+风险偏好)驱动力强化,对分母端更敏感的科技+周期有望在两会前后获取超额收益。结合历史两会行情回顾及今年的特殊情况,当前到两会后这段时间,建议关注两个方向:科技成长仍是中长期主线,关注新基建、半导体、云计算等板块;对利率下行敏感同时受益政策对冲的地产、基建、券商。
中信证券:预计5月份是A股二季度最好投资窗口
全球资金再配置加速,政策驱动基本面快速恢复,国内流动性宽松传导至股市,这三大因素驱动A股慢涨行情延续。外部因素的短暂冲击带来介入良机,预计5月份是A股二季度上涨的下半场,也是二季度最好的投资窗口。
配置上,依旧建议以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线;同时可以继续布局前期受疫情压制的优质滞涨板块,包括餐饮、免税、百货、白酒、消费电子、汽车电子、厨电、CRO、房地产开发等细分领域龙头。
中信建投:二季度是2020年投资最好的窗口期
随着中国的疫情全部得到控制,经济活动重新恢复正常。预期5月经济将比4月进一步回升,特别是随着两会在5月22日召开后,政策托底措施将得到进一步落实,支持经济复苏。货币政策保持中性灵活,财政政策会是主导市场方向。一季报不确定性全部消除后,2季度将是全年环比改善最大的阶段,也是2020年投资最好的窗口期。
首推电子、通信和计算机三个行业;其次,逆周期调节受益的建筑、建材、交运等行业也具有相当的弹性;第三,前期受损的后期恢复的餐饮旅游等行业也将重新恢复。
总体来看,支撑上述券商相对乐观的因素主要集中在以下几点:5月是年报及一季报披露后的业绩真空期,新冠疫情对国内经济造成的短期影响“靴子落地”,市场逐渐修复。
随着海外疫情的改善,在风险偏好、政策面、估值等方面A股相对吸引力或更高。不过,中长期券商研报中也提醒投资者,还需要关注地缘政治风险上升,带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。
券商5月金股扎堆新能源汽车、电子板块
聚焦到5月金股组合,可以发现,业内月内更看好以科技为首的轻资产板块,对大金融、地产、能源等重资产类的期待偏低。其中新能源汽车、电子、化工、医药品种的集中度最高,几乎占据半壁江山,其次是食品饮料、云计算和旅游等。
新能源汽车受关注度高居榜首,电池等零部件业务上市公司被赋予更多青睐,其中典型代表为宁德时代。宁德时代是唯一被三家券商(中银证券、财通证券、国元证券)推荐为5月金股的公司。其中,中银证券的推荐理由是,2020年4月23日,财政部等四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,将补贴延续至2022年,退坡幅度放缓,有望对冲疫情影响、提振国内市场需求,预计二季度销量环比好转,三四季度销量反弹,全年销量有望重返增长,带动产业链需求增长。公司作为动力电池龙头,有望直接受益。宁德时代发布2020年一季报,实现营业收入90.31亿元,同比下滑9.53%,盈利7.42亿元,同比下滑29.14%,符合预期。据中汽协数据,2020年1-3月我国新能源汽车累计销量11.4万辆,同比下降56.4%。相比而言,公司一季度收入仅下滑9.53%,预计市占率持续提升,龙头地位进一步巩固。相比之下,受机构推崇的整车业务公司明显较少,行业景气度实质性回升还有待观察。
电子受持续关注的程度仅次于新能源汽车类,在美政府制裁言论又起之际,具有国产替代潜力的公司成为焦点。部分低估值、韧性强的化工类品种受关注度上升;医药类、食品饮料维持原有热度;部分机构对旅游酒店品种有短期表现给予认可,但对下半年乃至明年的成长性仍比较保守。
对于5月整体策略,中泰证券认为5月不确定性较4月增强。海外市场一直有SellinMay的传统,外部风险仍然是5月市场的重要观察点。内部来看,5月两会即将召开,政策端如基建REITs、各地消费券政策纷纷推进,市场热点可能仍将围绕政策方向展开。考虑到疫情之后市场估值中枢已经明显下移,叠加全球流动性充裕的大背景,这次外部摩擦带来的冲击空间有限,5月仍是做多窗口,只是过程可能会一波三折。
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