连续九年出口第一 医用敷料巨头剑指IPO

　　全球医用敷料市场规模增幅近30%中，中国凭借价格优势与质量保障占据了绝大部分的市场份额，其中连续九年出口第一的“【、】”颇为亮眼。

　　作者 | Grace

　　来源 | IPO那点事

　　数据支持 | 勾股

　　奥美医疗拿下2018年发审委最后一张IPO批文，成为2019年首家上市的医疗器械公司。

　　此次发行由【、】作为保健代表机构，据招股说明书显示，IPO拟募集5.98亿元，其中3.54亿将用于医用棉纱和医用纱布项目建设，2.44亿元投向医用卫生非织造制品生产建设项目。

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　　伤口愈合助手：医用敷料

　　4000年的古埃及人已经开始学会自然粘性绷带包扎伤口，3500年前，古埃及人就开始利用棉纤维，马鬃作为缝合线缝合伤口。晋代葛洪以针缕如法，连续断肠，以生丝缕系，绝其血脉，用最原始的生物敷料，开创最早的肠吻合手术。

　　现代医用敷料已经摒弃了最初的树叶马鬃等原始材料，取而代之的是使用布料，棉纱布以及一些新型材料如纳米纤维，聚合物水凝胶等在伤口愈合过程中起保护伤口，减少感染，吸收分泌物，保持体温，促进愈合等作用。

　　在医用敷料产地方面，由于发达国家生产外包比例持续提高，我国目前已经是全球医用敷料的生产基地，主要为欧美发达国家提供代工生产服务。根据中国医药保健品进出口商会的统计，截至2015年，欧洲医用敷料产能外包已达90%左右，美国产能外包约为60%，我国医用敷料已经在国际市场上占据较高的外包市场份额。根据freedonia 推算，全球绷带及医用敷料市场规模预计2020年达到2.44亿美元，增幅较2015达到29.5%。 　　2

　　战绩：连续九年出口拔得头筹

　　全球医用敷料市场规模增幅近30%中，中国凭借价格优势与质量保障占据了绝大部分的市场份额，其中连续九年出口第一的奥美医疗颇为亮眼。

　　奥美医疗主营业务为从事医用敷料相关产品的研发，生产和销售，主要原材料包括棉花，粘胶，涤纶，棉纱，医用纺织布等，上游行业为棉纺织行业。公司下游是大型医用敷料品牌商或生产商，该等品牌商及生产商将产品进一步提供给各级医院，社区诊所，OTC药店及其他医疗机构。

　　奥美医疗上下游产业链 　　资料来源：招股说明书

　　其中上游原材料的棉花价格，直接影响棉纱，医用纺织布的制造成本，进而影响公司敷料产品的制造成本。根据万德数据显示，2014年至今，进口棉到港价格指数总体呈现上升趋势，价格波动在60美分/磅至105美分/磅之间。进口棉到港价格的波动，叠加外汇价格的变动，奥美医疗2018年1-9月境外棉花采购单价为11.69元/公斤，较2017年12.15元/公斤有所下降。按照(美元/磅)与(元/公斤)之间的换算来计(1磅(lb)=0.4535924公斤(kg))，公司采购境外棉花的价格比业内进口棉价格存在价格优势。 　　3

　　营收情况：靠出口，靠贴牌

　　打开奥美医疗招股说明书财报，结论就是“靠出口，靠贴牌”六字来创造盈利。

　　根据合并利润表中显示，截至2018年9月，2018年前三季度营业收入14.4亿元，2017,2016,2015年营业收入分别为17.1亿元，15.5亿元以及15.8亿元。2018年1-9月净利润为1.4亿元，2017,2016年全年净利润分别为2.3亿元及2.4亿元。 　　带来每年上亿利润的盈利模式，就是OEM贴牌代工服务。OEM，俗称代工生产，具体是指国内厂商负责生产产品，境外品牌商再贴上自己的商标进行销售。奥美医疗主要客户为欧美医用生产商及销售商，例如美国护理医疗设备公司Medline，美国伤口护理医疗器械厂商Dukal，德国医疗保健用品生产商及销售商Hartmann， 德国医疗器械生产商及销售商Lohmann & Rauscher，加拿大医用敷料公司Medi ，法国一次性医用敷料制造商及销售商 Tetra等。但正是由于产品并非以自有品牌销售，境外产品销售毛利率明显低于境内毛利润。对于严重依赖出口的医用敷料企业，是做OEM利润少，不做OEM没订单。

　　境内生产贴牌境外卖，看似挣着外国人的钱的美事，但仍存在一定的风险。

　　其一，境内市场下滑。奥美医疗业务其实分为两大块，境内销售，以及境外贴牌卖出，然而在境外市场不断扩大时，境内的销售却因纺纱设备及厂房搬迁等原因，境内收入占比从2015年的12.47%下降至2017年的3.33%，境内收入也整体下降71%，可谓是收入基本纯靠出口。

　　其二，原材料关税调整。2018年以来，中美在农产品等方面进行关税的协商谈判，纱布，棉花等上游原材料的进口价格有所调整，导致生产成本提高，影响销售成本，利润以及出口订单情况。

　　其三，人民币汇率波动。奥美医疗主要通过香港子公司香港奥美，奥美实业实现海外销售，结算价格均以外币计算，折算人民币汇率存在汇率波动影响，人民币升值时会产生出口业务收入下降，利润减少情形。

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　　结语

　　医疗器械细分行业医疗敷料龙头奥美医疗，拿到了2018年最后一张证监会的通关文牒，今日已公布新股发行中签率，预计不久将登陆深圳中小板上市交易。在上证综指直指3000点的日子发行上市，相信喜悦已经写在脸颊。

　　尽管已是连续九年出口第一，但仍是要按照贴牌的路线带来盈利。在境外业务扩展，棉花成本面临关税上升等因素下，出口时不仅仅写着“Made in China”，而是写上中国品牌的logo，这一步可能还需等待。

　　免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策。