艾为电子：募资升级和延伸产品线 提升公司竞争

　　艾为电子是国内智能手机中数模混合信号、模拟、射频芯片产品的主要供应商。

　　公司音频功放、电源管理、射频和马达驱动芯片等产品已覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音等知名手机品牌客户，以及华勤、闻泰科技、龙旗等知名ODM 厂商，未来将持续受益于5G 智能手机及可穿戴等智能硬件产品需求提升。

　　手机数模混合信号、模拟、射频芯片产品主要供应商。公司主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片和马达驱动芯片，2020 年营收占比分别为52%/32%/7%/9%，公司预计2021H1 营业收入9.5~11 亿元，同比+87%~116%，归母净利润0.95~1.08 亿元，同比+94%~121%，主要动力来自于手机性能提升需求、终端客户数量增长及产品应用领域拓宽等因素。

　　受益于智能手机性能提升及智能硬件爆发，公司产品需求广阔。音频功放芯片主要应用于手机等多媒体播放设备的音频信号放大，未来成长性主要由智能手机更新换代、手机功能提高等因素的驱动；电源管理芯片是模拟芯片最大细分市场之一，受益于5G 手机、可穿戴和家电等市场，公司的电源管理芯片需求有望持续成长；在5G 和国产替代双重因素驱动下，射频前端芯片和马达驱动芯片均有广阔的市场空间。

　　公司多产品线齐头并进，覆盖主流终端客户。公司围绕智能手机音频功放芯片和电源管理芯片两大市场，形成了公司产品研发的技术基础，四大产品皆占领一定的市场份额；同时公司现有产品线继续迭代，进一步提升产品竞争力，研发新产品线贡献增长点；公司客户优质稳定，与知名手机厂商及ODM厂商均维持稳定合作关系；技术方面，音频功放/电源管理/马达驱动芯片部分指标行业领先，射频芯片仍有优化空间。

　　募资升级和延伸产品线，提升公司竞争力。公司拟募集资金投项目总额为24.68 亿投资于智能音频芯片研发和产业化、5G 射频器件研发和产业化、马达驱动芯片研发和产业化、研发中心建设、电子工程测试中心建设及发展与科技储备资金等项目。围绕公司主营业务展开，延伸和升级现有产品线，从而有望进一步提升公司竞争力。

　　盈利预测与估值：艾为电子作为智能手机数模混合信号、模拟、射频芯片等产品的主要供应商，并且覆盖主流终端品牌厂商，音频功放、电源管理、射频和马达驱动芯片等产品线未来有望受益于5G 手机及可穿戴等智能硬件产品需求爆发，我们预测艾为电子21/22/23 年 归母净利润为2.53/4.20/5.41 亿元，对应发行后EPS 1.52/2.53/3.26 元。

　　风险提示：技术升级迭代风险，行业需求波动风险，市场竞争加剧导致市场价格下降的风险，存货规模较大及跌价风险，贸易摩擦风险。（招商证券）