三安光电:多项产品获得突破 三安集成迎来收获
归母净利润2020 年同比-22%,21Q1 同比+42%,符合市场预期21H1 营收61.14 亿元,同比增长71%,归母净利润8.84 亿元,同比增长39%,归母扣非净利润3.07 亿元,同比增长2%。21Q2 营收33.97 亿元,同比增长80%,环比增长25%,归母净利润3.27 亿元,同比增长34.41%%,扣非净利润2.52 亿,环比增长4 倍,显现拐点。
21Q2 毛利率环比下降1.31pct,净利率环比下降10.86pct,主要Q2 政府补助较少所致,测算扣非净利率7.4%,环比提升5.4%,目前恢复到2019 年的70%,主要由于Q2 资产减值损失大幅下降,金额从-1.49 至+0.01 亿元。若扣除此1.5 亿的正面影响,扣非归母净利润环比仍有翻倍增长。
分业务板块,LED 板块呈现触底回升,库存商品有所下降测算公司LED 芯片业务营收约31 亿,同比提升124%,环比提升约20%;废料销售业务,营收11.66 亿元,同比增长11%;三安集成营收10.16 亿元,同比增长 171%。三安芜湖(汽车LED)营收6.50 亿,同比基本持平。
截止报告期末,公司整体库存商品金额比上年度末减少约6.60 亿元,其中LED芯片库存商品金额减少约6.88 亿元,公司第二季度末LED 芯片的库存商品金额比第一季度末减少4.64 亿元。
多项产品获得突破,三安集成迎来收获期
三安集成获得重大突破,21H1 营收10.16 亿元(另外泉州三安滤波器营收0.12亿元),同比增长171%,净利润2.50 亿元,同比大幅提升,净利率达25%。
三安集成的射频、电力电子、光通讯、滤波器等各项产品均获得较好进展,特别是射频类产品性能获得某国内大客户高度认可,已成为主力供应商,恰逢全球半导体景气度较好,公司扩产也正在加速。
LED 芯片龙头,维持“增持”评级。
公司为LED 芯片全球龙头,随着LED 行业景气度回暖,有望盈利提升,未来看化合物半导体加速成长,预计2021-2023 年归母净利润20.59/28.65/36.29亿元,对应PE94/67/54 倍,维持“增持”评级。
风险提示:化合物半导体需求不及预期,产能释放不及预期。(国信证券)
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