东北证券:首予新媒股份“买入”评级 目标价
东北证券发布研究报告,首予【()、】“买入”评级,目标价65元,预计2021-23年营业收入为14.78/17.53/20.11亿元,归母净利为6.59/8/9.44亿元,对应EPS为2.85/3.46/4.09元,对应PE18.23/15.02/12.73X。
东北证券主要观点如下:
公司是全国领先的新媒体业务运营商,用户群体庞大。
公司业务已覆盖IPTV、互联网电视、有线电视等大屏主流渠道。截至2021年6月末,公司IPTV基础业务有效用户达到1938万户,云视听系列APP全国有效用户达到2.36亿户,省外专网业务覆盖用户超过3000万户。
公司业务主要位于广东省,具有得天独厚的地理优势及垄断优势,截至2020年末,广东省地区户籍总人口9808.66万人,GDP达到110760.94亿元,位居全国第一;截至2021年6月末,广东省固定宽带接入用户为4110.7万户,其中100M以上用户数为3698万户,占比达到90%,公司潜在客户规模庞大。
公司是广东广播电视台授权的IPTV省级播控牌照运营商,潜在市场空间巨大。
目前我国IPTV用户数为34064万户,总人口141178万人,我国家庭平均规模为2.62人,国内家庭户数约为53884.73万户,计算得目前IPTV在国内的渗透率约为63.22%,渗透率仍然有较大上升空间。目前广东省全省常住人口为12601.25万人,按照我国家庭平均规模为2.62人测算,广东省家庭户数约为4809.64万户,截至2021年上半年,公司的IPTV基础业务用户数为1938万户,渗透率为40.29%,低于全国平均渗透率,预计未来公司IPTV业务在广东省内增长空间巨大。
OTT业务迅速增长,公司云视听系列产品表现亮眼。
公司云视听系列包括云视听极光、云视听MoreTv等八大产品,已初步构建具备“视、听、唱、玩”多元特色的互联网电视产品矩阵,付费用户规模持续扩大。2020年我国OTT用户数已达到9.55亿人,目前我国互联网宽带接入总人数为13.79亿人,渗透率为69.25%,仍然有较大上升空间。
我国互联网电视用户数持续增加,过去三年复合增长率为50.79%,预计未来互联网电视用户数仍将继续保持较高速度增长。2021年8月,公司与华为、中国移动等单位合资成立寰宇信任技术有限公司,进军数字版权保护领域。
风险提示:IPTV业务增长放缓、知识产权纠纷、监管政策变化。
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