超900家上市公司参与期货套保 谨防“套保”变“

　　面对复杂严峻的国内外环境，A股上市公司风险管理意识不断提升，参与期货的数量在大幅增长。

　　据获悉，今年以来，我国4500多家A股上市公司中有超过900家参与期货套期保值，远超去年全年，并创历史新高。

　　从历史数据上看，统计数据显示，截至今年三季度，累计有1300多家上市公司用衍生品避险，参与套期保值的公告数量超过3.2万份，而今年三季度公告数量接近600份，也创下历史新高。(此统计口径包括外汇衍生品)

　　但面对衍生品工具，却是“几家欢喜几家愁”。近期有多个上市公司因期货投机导致巨额亏损的案例。显然，对于期货衍生品工具，上市公司既要“想用、敢用”，更要“会用、善用”。

　　多位专家提醒，上市公司参与衍生品市场，需要在下开展理性交易。如果人才储备架构、管控工具、绩效考核不匹配上，套期保值的成效会大大折扣，甚至在套期保值的过程中偏离初衷。此外，期货市场专业化和个性化定制趋势越来越明显，期货公司服务能力不断增强，可以提供了一些“一站式”服务，上市公司完全可以借助外力，实现套期保值目标。

　　整体上，国内越来越多的上市公司参与到期货市场，能够合理合规参与衍生品避险业务。但也有个别上市公司挂着参与“期货套保”的招牌，实际上是做投机搞错了方向。近期就有多个上市公司因期货投机导致巨额亏损的案例。

　　而据不完全统计，今年以来，已有超过5起上市公司因参与期货投资而产生较大亏损的案例，且基本为因投机而产生较大亏损。这也在提醒，企业必须做好风险管理体系的建设，坚持套期保值的初心。

　　海鹏资产管理公司董事长费忠海指出，很多企业不是在套期保值，是在投机，原因一是对套期保值本质的定义理解错，二是没有建立与套期保值匹配的企业管理体系。管理体系不健全，下面所有的动作就可能出现重大偏差。所以企业首先要把套期保值定义理解透彻，并与之相匹配的要有完善的运营管理系统。

　　费忠海认为，套期保值就是围绕库存采购销售的一个管理方式。在没有参与期货市场之前，企业的采购和销售都是在现货市场完成；如果参与了期货市场，期货市场会提供一个新的采购销售的场所和渠道，套期保值始终围绕企业的生产经营计划、库存状态、采购销售量，以及根据市场行情的判断来确定的库存水准，这就是套期保值的概念。

　　“套期保值是B2B类型企业的系统化、低成本竞争策略的核心。”费忠海认为，企业竞争基本上是三个策略，即低成本策略、差异化策略和混合类策略。当原材料成本占总体运营成本70%时，企业基本上采取的都是低成本经营策略，这种情况下想提高竞争力，除了单一环节上进行布局之外，更需要构成系统优势，必然进行全产业链的布局。而只要企业布局纵向一体化，经营范围、管理跨度、业务类别都会趋于复杂，包括汇率、运费变化，也都离不开衍生品市场，所以如何强调套期保值的重要性都不为过。