新股虚火越烧越高

　　全球最大的IPO市场今年仍然属于A股！尽管离2010年结束还有20个交易日，A股IPO融资额却已早早地交上答卷。至12月1日，沪深两市IPO共314宗，融资总额达到4505.2亿元。这个成绩已然让A股成为全球最大的IPO市场，同时也意味着2007年全年4469.96亿元的IPO历史融资纪录将被重新改写。

　　今年以来，无论是发行频率还是融资规模，A股都创下新纪录。而其大背景却是世界经济二次探底的迷雾尚未完全消散，A股市场前11个月走势低迷，沪综指一直在3200点下方震荡徘徊。

　　现象一：发行家数大跃进2007年，历史上的大牛市曾造就A股市场IPO融资破纪录。当年，118只新股成功融资4469.96亿元，是2006年新股IPO募集资金量的2.7倍。A股也一举成为全球募集资金最多的市场。那一年，上证综指从2600点起步一路攀上6124.04点高峰，全年IPO热情高涨。中国石油(601857)、中国神华(601088)……一大批“中”字头蓝筹股结伴发行。

　　在牛市的光环下，IPO破纪录其实并不稀奇。而2010年，A股市场却不是那么“景气”。至上周五收盘，沪深两市股指仍分别下跌13.26%和9.17%。但一级市场却极为红火，新股IPO数量可以用“井喷”来形容。至12月1日，沪深两市IPO家数已经达到314家，这一数字是2007年的2.66倍。而314家如果折算到已经过去的220个交易日，则意味着每天约1.4只新股发行，每周有7只新股面市。

　　幕后：结构性牛市如影随形表面上看，3200点下方的A股市场似乎难以承受“新股天天发行之痛”。但今年以来，创业板、中小板等中小盘股异常活跃。数据显示，今年前11个月，个股涨幅超过100%的股票多达90只。今年最牛的两只股票广发证券(000776)和广晟有色(600259)，前11个月涨幅均超过300%。至上周五收盘，创业板指、中小板指今年以来分别上涨11.57%和22.14%，个股的结构性牛市让新股发行一点都不可怕。越来越多的创业板、中小板公司加入IPO阵营，它们一路狂欢，推高新股发行价格。

　　现象二：没有最高，只有更高的发行价没有最高，只有更高。这句话已经成为新股发行的真实写照。4月26日，凭借全球最大肝素钠原料药生产和出口的企业海普瑞(002399)以148元的发行价横空出世，并创下A股市场化发行以来新股发行最高价。

　　但是海普瑞的发行纪录也许很快就将打破。11月1日，创业板股票沃森生物(300142)以133.8倍的市盈率高价发行，尽管其95元的发行价离海普瑞尚有距离，但新股发行市盈率越来越高已成为一大趋势。11月29日，星河生物(300143)已将新股发行最高市盈率改写为138.4倍！而此时，二级市场上A股的平均市盈率不足30倍。

　　数据显示，今年发行的314只新股，平均股价达到29.87元，平均发行市盈率高达57.37倍。从2009年启动新股市场化发行之后，IPO发行价格、发行市盈率迅速蹿升，至今仍未有收敛态势。

　　幕后：机构充当“打新敢死队”如此高的发行价是怎样炼成的？机构在幕后充当了“打新敢死队”。

　　还是以A股最高发行价保持者海普瑞为例，其将机构的狂热演绎得淋漓尽致。在海普瑞的网下询价过程中，211家机构创下了91倍的超额认购。京、沪、穗三地大型基金公司参与活跃，华夏基金有8只基金参与申购，共投入资金56.24亿元，华安基金有6只基金申购，嘉实、上投摩根、广发、易方达参与申购的基金都是5只，其中广发基金参与申购的资金量达38.92亿元。

　　券商自营盘、保险公司等机构的报价也极为踊跃，一些机构的报价最高曾达到250元。一位曾参与网下询价的券商人士向北京晨报记者感叹：“很多机构在”打新“时丧失理性，拼命往高价报，唯恐申购不到。当初中石油首日破发套住的主要是散户，但海普瑞的破发套住的则是机构。”

　　有业内人士称，高价发行是现行资本市场游戏规则的产物，它挤占了原本属于二级市场的利润空间。而机构敢于充当“打新敢死队”的一个原因是，中小盘股机构获配比例很低，即使破发，杀伤力也十分有限。