第七类机构成抬高股价“新贵族”

　　股市自有“贵人”出，各领风骚一两年。自去年6月新股发行重启以来，在网下询价中，基金以其孜孜不倦的精神，始终如一的执着，终于赢得了“基金贵族”的美名。有统计数据显示，在创业板新股的网下询价中，有超过6成的最高报价来自于投资基金，“基金贵族”名符其实。

　　第七类机构近半数为私募

　　不过，自今年11月1日第二阶段新股发行制度改革正式启动以来，在网下询价环节，“基金贵族”遭遇上了“劲敌”：第七类询价机构。根据证监会发布的《关于深化新股发行体制改革的指导意见》，第二阶段新股发行制度改革的内容主要有四条，其中的第二条就是：扩大询价对象范围，充实网下机构投资者。主承销商可以自主推荐一定数量的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，参与网下询价配售。而这些由主承销商自主推荐的询价机构，被称为是第七类询价机构，它是指继证券投资基金公司、合格境外机构投资者(QFII)、证券公司、保险机构投资者、信托投资公司和财务公司等六类机构之后，获得IPO询价资格的机构总称。由于此类机构经保荐机构推荐获得新股询价资格，故在新股发行公告中，第七类机构又被称作推荐类机构。目前，共有127家推荐类机构具有询价资格，其中近半数为私募机构，也包括一部分创投机构和民营企业。

　　新股发行改革南辕北辙

　　对于第七类询价机构的引进，市场从一开始就充满了争论。股市之所以要进行新股发行第二阶段改革，一个非常重要的原因就是去年6月重启的新股发行，在“市场化定价”的旗帜下，导致新股发行沦为了高发行价、高市盈率、高超募的“三高”发行，新股发行因此赤裸裸地沦为发行人“圈钱”的工具。所以，进行新股发行第二阶段改革，其最主要的使命就是要遏制新股“三高”发行。

　　但令人匪夷所思的是，第二阶段改革的措施却居然允许主承销商自主推荐一定数量的机构投资者参与网下询价配售，这显然是南辕北辙之举。因为既然是主承销商自主推荐的机构，其与主承销商之间自然少不了有利益关系，或者是主承销商的关系户。像这样的机构投资者被主承销商推荐进来参与网下询价，当然会竭力为主承销商捧场，在询价中报高价，达到抬高发行价的目的。从这一措施的推出来看，监管部门到底是要遏制新股发行价格还是要进一步助长新股发行价格，其动机着实令人怀疑。

　　引入第七类机构成改革败笔

　　从11月份以来的新股发行来看，第七类询价机构在网下询价中的表现，也正如人们事前所预料的那样，果然成了助长新股发行价格的重要力量。包括私募、创投和民企在内的IPO第七类询价机构在网下申购询价中频频报出最高价，成为IPO询价机构中的“新贵族”。根据相关公告显示的数据，近期江苏旷达、星河生物和宋城旅游等新股询价中，第七类询价机构纷纷报出了高价，其给予江苏旷达的平均报价为21.22元，给予星河生物的平均报价为36.85元，给予宋城旅游的平均报价为54.19元，三者均为各类机构平均报价的最高值。因此，引入第七类询价机构，无疑成了第二阶段新股发行制度改革的最大败笔。星河生物因此创出138.5倍的最高发行市盈率纪录，这也是一种必然。第二阶段新股发行制度改革也将因此注定难以达到遏制“三高”发行的预期效果。