季度亏损增9成 快手仍值得投资?
快手(SEHK:1024)曾经成为招股市场大热,最近集团公布季绩,亏损大增近9成,市场反应相当冷淡,股价欠支持下明显回调,长线投资可买未?
换股债亏损影响显着
快手业绩惹来沽压,主要原因是期内亏扩的增速显着,期内亏损同比增加近90%,令人忧虑快手的业务模式的长线获利空间。不过,其实情况并未有表面上那么恶劣。
大多数新经济企业在初创集资时期都会用换股债劵或优先股来融资。到了公司正式上市,普通股价值大增,这些可换股债务的价值同样会上升,债务公允值上升便会构成亏损。
快手在期内的亏损大幅损张,其中一个主要原因就是「可转换可赎回优先股公允价值变动」按年增加近一倍。事实上,快手的经营亏损在期内只是扩张了45.1%。
市场质疑高成本获客
即使撇除了优先股公允价值变动的影响,快手的经营亏损增幅依然超越了收入增速36.6%。
在2021年首季,快手的毛利率有所改善,由2020年首3个月的34.2%提升至2021年首3个月的41.1%,可见业务边际贡献未有衰退,集团归因于线上营销服务及电商业务等其他业务的占比提升。
可是,快手用于推广业务的成本大涨,销售及营销开支按年增加了44%,收入占比则提升至68.5%。此外,期内研发开支亦录得可观涨幅,同比增加近200%,收入占比则由7.5%提升至16.5%。
今期季绩反映的是,快手推动增长的效益低,投入大量资源所换来的收入增长根本无法改善盈利。
生态价值有待释放
虽然盈利数据不吸引,但快手在今年首3个月亦有正面的业务发展。
最值得关注的是,线上营销服务收入大幅增加约160%,占比更已超越直播业务,反映快手的庞大用户生态逐渐得到了广告主的认可。
虽然疫情高峰已过,但快手的生态活跃度依然有增无减。每位日活跃用户日均使用时长上升,带动每名日活跃用户平均线上营销服务收入增加超过120%。
结语
快手的卖点在于生态的商业化潜力,单一季度的表现不反映长线基本面。
虽然快手在期内加大力度推广旗下应用程式,以及投资人工智能与大数据等技术,导致盈利能力被削弱,但相关投资有利营销业务增长,长线投资者不必看得太淡。
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