到底腾讯是否值得在580元水平买入呢？

    腾讯控股 (0700) 于5月20日收市后公布今年首三个月季绩，截至2021年3月底，集团收入约1,353亿元 (人民币·同下)，较2020年同期增长逾25%；股东应占溢利约478亿元，同比增长逾65%；边际利润率亦由2020年3月底的26.74%，增至2021年3月底的35.04%，提升逾三成二。

     参考2019至2021年度首季业绩表现，上述收入和溢利均为过去三年最高 (实则是创有记录以来新高)，边际利润率亦为过去三年最高，并且高于25%反映保持高盈利能力。不过业绩公布后截至5月24日股价已录得二连跌，失守600.00元，收报585.50元。

     独有腾讯仍是跑赢大市

     业绩优秀但股价表现未见受惠，令不少投资者感到费解，我们不妨以恒生科指及同业港股的表现作比较，于5月24日恒生科指收报7,876点，已回到去年底水平；而腾讯现价则回到今年1月11日水平，而参考去年12月29日收报530.50元，现于585.50元仍高逾一成。

     至于同业比较可看阿里巴巴─SW (SEHK:9988)、美团─W (SEHK:3690) 和京东集团─SW (SEHK:9618) 股价表现，分别回到去年6月初、12月底和9月下旬水平，可见美团与大市同步，阿里和京东正跑输大市，而于ATMJ四大电子商贸及互联网服务港股巨头之中，独有腾讯仍是跑赢大市。

     首季业绩预示增长隐忧

     由此可见，科技股处于阴霾，即或强如四大巨头也见受压，现因腾讯不论于2020全年或是2021首季均见业绩处于高增长状态，故此除了跑赢大市，亦为ATMJ之中股价表现最好。然而，值得考量今年首季业绩是否毫无隐忧，以致现于580.00元水平经已取得强劲支持，适合吸纳待升。

     笔者留意按非国际财务报告准则之溢利约331亿元，较去年同期增长约22%，至于上个财年增长则约29%；亦较上述按国际财务报告准则之溢利增长约65%显着为低。再者，参考2021和2020年度首季的收入和盈利环比增长，前者普遍录得倒退，后者则全线见增长。

     与阿里撞投资展望策略

     数据反映集团收入和盈利能否继续保持高增速成疑，而今年首季在国内多个省市响应「就地过年」的情况下，电商及数字娱乐业务均会受惠，但腾讯不论是国际或非国际财务报告准则之溢利金额，也不及去年第四季的，其中按非国际计算环比倒退更接近两成，加上收费增值服务注册账户数虽已突破2.25亿，但同比增长为14.3%；不过去年同期增长19.3%。

     另看集团于业绩公告中作今年展望，表示会将今年部分利润投资在新机会，包括企业服务、游戏及短视频内容三个范畴。表面看来令投资者有未来业务憧憬，不过眼利的投资者已留意这跟阿里于5月13日发布的业绩公告展望内容相若。

     这意味着两大内地互联网巨头今年会有更剧烈的业务竞争，令市场对腾讯第二季业绩增长能力甚有保留；并且上周五 (5月21日) 收市后恒指服务公司公布季检结果，由于恒指成份股权重上限由现时10%降至8%，将于6月7日生效。按5月18日数据，最大恒指权重两股为友邦保险 (1299) 和腾讯分别为10.24%和9.38%，两者都要大幅下调权重，腾讯由9.38%至8.00%，于恒指影响力将被削弱近一成半。

     由现时至6月7日，以恒指作基准的相关基金，都要较大幅的被动减持腾讯股份，预期未来约半个月股价主要波幅区间介乎570.00至630.00元，所以等在575.00元或以下，并有持股不少于一个月的打算，届时部署进场为佳。