到底腾讯是否值得在580元水平买入呢?
腾讯控股 (0700) 于5月20日收市后公布今年首三个月季绩,截至2021年3月底,集团收入约1,353亿元 (人民币·同下),较2020年同期增长逾25%;股东应占溢利约478亿元,同比增长逾65%;边际利润率亦由2020年3月底的26.74%,增至2021年3月底的35.04%,提升逾三成二。
参考2019至2021年度首季业绩表现,上述收入和溢利均为过去三年最高 (实则是创有记录以来新高),边际利润率亦为过去三年最高,并且高于25%反映保持高盈利能力。不过业绩公布后截至5月24日股价已录得二连跌,失守600.00元,收报585.50元。
独有腾讯仍是跑赢大市
业绩优秀但股价表现未见受惠,令不少投资者感到费解,我们不妨以恒生科指及同业港股的表现作比较,于5月24日恒生科指收报7,876点,已回到去年底水平;而腾讯现价则回到今年1月11日水平,而参考去年12月29日收报530.50元,现于585.50元仍高逾一成。
至于同业比较可看阿里巴巴─SW (SEHK:9988)、美团─W (SEHK:3690) 和京东集团─SW (SEHK:9618) 股价表现,分别回到去年6月初、12月底和9月下旬水平,可见美团与大市同步,阿里和京东正跑输大市,而于ATMJ四大电子商贸及互联网服务港股巨头之中,独有腾讯仍是跑赢大市。
首季业绩预示增长隐忧
由此可见,科技股处于阴霾,即或强如四大巨头也见受压,现因腾讯不论于2020全年或是2021首季均见业绩处于高增长状态,故此除了跑赢大市,亦为ATMJ之中股价表现最好。然而,值得考量今年首季业绩是否毫无隐忧,以致现于580.00元水平经已取得强劲支持,适合吸纳待升。
笔者留意按非国际财务报告准则之溢利约331亿元,较去年同期增长约22%,至于上个财年增长则约29%;亦较上述按国际财务报告准则之溢利增长约65%显着为低。再者,参考2021和2020年度首季的收入和盈利环比增长,前者普遍录得倒退,后者则全线见增长。
与阿里撞投资展望策略
数据反映集团收入和盈利能否继续保持高增速成疑,而今年首季在国内多个省市响应「就地过年」的情况下,电商及数字娱乐业务均会受惠,但腾讯不论是国际或非国际财务报告准则之溢利金额,也不及去年第四季的,其中按非国际计算环比倒退更接近两成,加上收费增值服务注册账户数虽已突破2.25亿,但同比增长为14.3%;不过去年同期增长19.3%。
另看集团于业绩公告中作今年展望,表示会将今年部分利润投资在新机会,包括企业服务、游戏及短视频内容三个范畴。表面看来令投资者有未来业务憧憬,不过眼利的投资者已留意这跟阿里于5月13日发布的业绩公告展望内容相若。
这意味着两大内地互联网巨头今年会有更剧烈的业务竞争,令市场对腾讯第二季业绩增长能力甚有保留;并且上周五 (5月21日) 收市后恒指服务公司公布季检结果,由于恒指成份股权重上限由现时10%降至8%,将于6月7日生效。按5月18日数据,最大恒指权重两股为友邦保险 (1299) 和腾讯分别为10.24%和9.38%,两者都要大幅下调权重,腾讯由9.38%至8.00%,于恒指影响力将被削弱近一成半。
由现时至6月7日,以恒指作基准的相关基金,都要较大幅的被动减持腾讯股份,预期未来约半个月股价主要波幅区间介乎570.00至630.00元,所以等在575.00元或以下,并有持股不少于一个月的打算,届时部署进场为佳。
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