3个月跌6成 呷哺呷哺换CEO可看好?
火窝店呷哺呷哺(SEHK:520)早前突然怒炒行政总裁,拖累股价急挫,而自2月高见27.15元后以来,股价已累跌超过6成。股价低走除了突然换帅,更关键是公司去年业务奇差所致,当前捞底与否,当然要看生意能否反弹才是关键。
呷哺呷哺于5月21日开市前发公告,由于集团若干子品牌的表现未能达致董事会预期,故解任赵怡作为集团行政总裁之职务,由主席贺光启接任,于5月20日起生效。
值得留意是,公司近年主要增长引擎、旗下品牌凑凑火锅行政总裁张振纬亦已于4月辞任,凑凑火锅占2020年公司31%销售额,接连有高管离职,导致公司股价暴跌,而背后导火线是去年业绩大倒退所致。
换帅背后原因扑朔
受累疫情,呷哺呷哺去年只赚183.7万元人民币,按年大跌99.36%(2019年同期纯利2.88亿元人民币),折合每股盈利17分人民币。疫情之下仍能免于亏蚀看似已算合格,然而对比火窝龙头海底捞(SEHK:6862)按年少赚86.8%,以及九毛九(SEHK:9922)少赚仅24.5%而言,表现则明显被比下去。
不过,由于去年突如其来的疫情冲击,即使表现跑输同业,管理层尽管要问责,亦未至于需要辞退换人,且通告用词与一般上市公司换舵手显然辛辣直接得多,其中管理层之间的矛盾自然会引起投资者忧虑,也是股价接连急挫的主要原因。
撇除无从考证的辞退原因(假设离职高管并无涉及任何不当行为),投资者应聚焦公司前景是否能够因换帅而得到改善。内媒引述贺光启表示,人事变动最主要原因是为集团长远发展,首要任务就是整合集团资源,改善后台业务,品牌的会员系统、研发、IP等都没有完全打通,研发团队不同品牌有不同的供应商。
其次是将继续优化自身的产品和门店类型,不同的店型仍将继续,年内还会开放内部加盟合伙制,简单而言就是为中层管理人员提供更优厚的分红政策,以刺激工作效率。上述措施都是正常操作,暂时所见改革计划未见特别亮点。
改革计划无惊喜
至于管理层空缺问题,兼任CEO的贺光启从事餐饮行业的经验超过20年,重申自己只是短期接管,并会培养新人接班。
据报道,原凑凑开发部总裁已调任至集团,同时负责凑凑和呷哺两个品牌,原凑凑负责研发的副总裁也已经晋升至集团层面,负责凑凑和呷哺的研发,目的是将凑凑的经验复制到呷哺,打造新受欢迎产品。新扎职管理层能否胜任,相信需要时间印证。
事实上,新人事带来的变革能否成功存在不确定性,然而有一个利好因素是较明确的,就是内地复苏势头持续。呷哺呷哺无疑面对内地餐饮业的竞争越来越激烈,但同时中国经济也快速复苏,市场大饼也是越做越大。
公司从中低端火窝餐饮升级拓展至中高档业务,虽与海底捞等存在直接竞争,但由于市场巨大,各自仍有很高发展空间。高盛报告指,管理层对今年新开店指引数目为70间,媒体报道指,截至5月下旬仅新增20间,可能全年新店数目或不达标,不过在疫后经济重启下,投资者应该更关注现有店铺的同店销售复苏情况,看看公司有否从中改善门店组合。
结语
彭博综合券商预测,公司今年经调整后每股盈利为0.457元人民币,预测市盈率为17.8倍,2022年预测市盈率为14倍,较海底捞及九毛九今年预测市盈率54倍及79倍要低得多。
不过公司接连有高管离职背后原因扑朔,加上暂时所知的改革计划并不特别,会否带来新气象需时印证,投资者若入市捞低,亦应保持一定戒心。
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