全球陷能源危机 中远海能旺季提早开始

    尚未踏入冬天，北半球多国已先陷入能源危机。市场忧虑欧洲区内天然气库存不足，带动天然气、原油等燃料价格急升，其中今年以来一直表现落后其他航运股、主打能源运输的中远海运(SEHK:1138)将提前迎接旺季，股价有望后来居上。

    中远海能是一家跨地区能源航运公司，主打中国沿海原油运输，今年上半年油品运输便占总营业9成，余下1成为液化天然气（LNG）运输。虽然疫后经济显着复苏，上半年石油需求稳步回升，但在市场供过于求下，加上国际油运市场转趋低迷，公司中期少赚8成至5.82亿元人民币，导致股价大部分表现落后于其他干散货和集装箱航运股。

    不过中远海能业务低迷期经已过去，当前欧洲出现的能源荒，除了令能源航运旺季提早来临外，还可能令今年旺季特别旺。

    欧洲天然气短缺 英美现油荒

    由于欧盟天然气最大供应国俄罗斯今夏降低天然气出口，并拒绝在现货市场为欧洲提供更多天然气，令市场忧虑欧盟的天然气库存不足以应对寒冷冬天。特别是欧洲各国在疫后经济复苏，配合各国环保国策减少煤炭能源使用，对天然气较以往更为依赖。

    媒体统计，9月美国天然气库存比疫情前的季平均值低了5%、欧洲更按年低15%，创下近10年新低。当前各国试图在供应燃料方面相互竞价，把纽约天然气价格抢高至7年新高，9月28日每百万英热单位高见6.315美元，按年大升逾1.6倍。

    另一边厢，英美两国也出现油荒，其中英国因疫情以及脱欧问题，负责运送燃油前往油站的重型货车司机不足，代表近 5500个油站的汽油零售商协会表示，多达5至9成会员表示存货即将沽清。政府重申燃油储备依然充裕，但民众依然出现恐慌性抢购。

    英欧的能源短缺多少是出于政治原因，不过美国缺油则是来自自然灾害所使然。美国能源信息署（EIA）公布截至9月17日的原油库存下降至近3年新低的4.14亿桶。主要原因是先前受到飓风艾达(Ida)重创的墨西哥湾沿岸产油设施尚未完全回复营运，据BSEE数据，有16%产油设施及天然气井有24%处于关闭状态。

    事实上，当欧洲天然气供应紧张，民众自然会以燃油为替代品，从而拉动包括原油等燃料价格。当布兰特期油升抵80美元，而纽约期油突破76美元的3年高位后，将触发更多海外原油交易，从而带旺全球能源航运的需求。

    中国限电

    中国经济抢先全球疫后复苏，各国经济开始逐渐追上并大增订单，令中国工厂产能大增，对煤炭等发电原材料需求殷切，造就煤炭价格高企，但由于电价遭管控，外电报道，有电企在成本上升下，每度电均录亏损，因此需要政府以行政手段限电。

    因应煤炭价格已被抢高，而天然气作为洁净能源，亦是冬天供暖主力，中国自然也会加入争夺，结果同样会拉动整个能源产业链价格上升，并刺激能源运输的需求。

    总括环球能源危机，所牵涉的政治问题不会短时间内解决，相信即使美国及其他产油国增产配合，当前全球能源价格下跌空间有限，能源运输需求旺季至少可延续至明年首季。

    中远海能最能受惠

    原油运输指数（BDTI）截至9月27日报616，按年虽升41%，但较半年前仍低近20%，加上能源需求高峰期的冬季尚未到来，反映当前能源海运运价仍有相当上涨空间。中远海能是中国沿海原油和成品油运输领域的龙头，市占高达55 %，运费议价能力最高，故是最受惠当前能源危机的航运股。

    彭博综合券商预测，中远海能今年全年盈利按年倒退约56%，已较上半年倒退8成有所改善。截至9月28日收市价3.83元计算，预测市盈率为12倍，属合理水平，而明年盈利增长为57%，预测市盈率降至5.7倍更是抵买，惟要留意公司表现向来较为波动。