广汽之逆袭：多重分析股价爆发动力

    六中全会后，恒指表现未有明显改善。但会议后更能确切见到中国对于环保、清洁能源等题材的支持依然未变。笔者重申对于新能源车的钟爱，在政策支持下，此题材将会延续到明年，相信新能源车及产业链会是机构2022主要持股之一。

    新能源车板块投资逻辑延续到2022

    除政策外，新能源车现时需求旺盛，各品牌百花鸣放下，主流电动车商仍能录得每月的销量增长。以比亚迪 (SEHK:1211)为例，DM-i平台车型供不应求，其在手订单高达20万台。目前DM-i平台车型的交付期已经长达4个月。每月公布的销量可以成为股价催化剂 (Catalyst)。 原因是电动车盈利仍未成熟，市场以市销率 (Price to Sales Ratio) 来计算估值，而销量正正反映销售数字。

    汽车股相关估值

    放眼二线电动车股 重申广汽机会

    今年笔者已数度提出广汽集团 (SEHK:2238)是一个机会。但可惜股价仍巿有大进展。但于近日的广州车展及券商报告加持下，股价略有突破。作为二线的电动车股，广汽会于投资行业资金已投足够的头部公司后，水满溢出才有戏。笔者认为此时机已到。

    第一，近日有券商发出报告，与笔者之前9月份的观点相同 ((9月16日)，见文章：能做电力股翻版？广汽集团待估值向上重估爆发

    广汽拥有传统车及新能源车 (埃安) 部份，市场应该将新能源车部份分开计算估值，以反映电动车行业的强势。就算传统车部份只值5倍市盈率，亦有6港元价值; 反观新能源车，2022年埃安能达187亿人民币收入。以3倍市销率计算，此部份价值同样为6港元。加总起来，目标价应能达12港元。对比市场平均目标价约9.9港元明显高出。

    广汽H股市场目标价

    第二，于近日广州车展，广汽公布新埃安LX PLUS(SUV车款)部份数据。当中续航力高达1,000公里 (CTLC基准)，算是震惊市场的数值 (全球第一台破千)，现时主流车款大约400-500公里续航能力。同时公司仍公布将于2022年底前开设自家电池厂。今次电池采用了海绵硅负极电池技术及采用了“弹匣电池”封装技术，能将电池组重量减少14%及减少20%体绩。另外车款亦有配备3台激光雷达，能实现L3自动驾驶。

    第三，于车展期间，公司亦宣布埃安的新进展。最重要的资讯是: 广汽埃安混改今年将完成研发、制造等业务重组，下一步会启动A轮融资和员工持股。然后有解决晶片缺乏的方案: 广汽现在也投了粤芯、投了地平线，接下来广东半导体产业集团，公司也参与投资，做晶片要有战略,包括长期措施和短期措施。埃安产能将由现时10万台，增加至2022年初20万台，并于年底加至40万台。这显示出埃安的决心。

    第四，公司订立了新长期目标：广汽集团宣布，将于2050年前实现产品全生命周期的碳中和，在2023年将广汽埃安打造成广汽首个零碳工厂，2025年自主品牌新能汽车销量占比50%，2030年全集团新能源车销量占比50%，广汽传祺于2025年实现全系车型混动化、2030年实现混动销量占比60%。

    此外，广汽集团还发布了两款全新概念车，在“双碳”背景下不断强化“智能化+电动化”和“智能化+混动化”两条路线同步发展的产品布局。公司早在2017年建立了广汽智联新能源产业园，已提前做好了整体布局专门生产新能源包括配套的电池、电机，未来将加快提高埃安新能源车产能。

    近日公司成交有所突破，股价亦走出7元至8元的区间。相信是市场开始接纳广汽埃安的估值重估的故事。

    短期内，广汽集团H股股价有机会突破10港元。以12港元作为2022全年目标第一站，只要埃安每月销量走强，更有机会突破新高位。

    本人为证监会持牌人士。本公司下基金持有广汽集团 (SEHK:2238)及比亚迪 (SEHK:1211)。