MSCI迎来新一轮指数扩容调整 北向资金持续活跃

　　国际指数公司MSCI(明晟)再次迎来重要时间点。根据MSCI此前公布的2021年5月指数季度调整结果，本次调整将于5月27日收盘后生效。北向资金也在27日迎来关键节点，按照以往经验，被动资金倾向于在指数调整生效日尾盘抢筹。截至当日发稿时，北向资金合计净买入已超100亿元。

　　109只个股扩容新增 外资乐观看待中国经济

　　本次调整后，MSCI全球标准指数将新增109只个股，其中包括39只A股股票；同时移出96只个股，其中包括19只A股股票。其中，【()、】-U、中国通号、澜起科技、杭可科技、睿创微纳5只科创板股票本次新纳入MSCI中国A股指数，这也是科创板股票首次进入MSCI旗舰指数系列；中国宝丰能源（600989）A股和赣锋锂业（002460）H股则将纳入。数据显示，MSCI扩容以来，在实施日当日，北向资金有7次净流入，另有3次净流出。

　　近期北向资金连续大额流入A股备受市场关注。本周前3个交易日，北向资金累计净买入327.13亿元，逼近历史单周净买入额新高。“事实上，去年以来北向资金就呈现出较强的流入势头，近期的影响更多体现在对投资人交易情绪提振的影响上。”摩根士丹利中国首席市场策略师王滢认为。

　　下半年将至，近期国内券商以及外资机构陆续发布对未来一段时间中国经济以及A股市场的展望。“关于中国经济，去年的关键词是一枝独秀，而今年开始聚焦于固本培元。”摩根士丹利中国首席经济学家、董事总经理邢自强在5月26日召开的“2021年中国经济和市场展望”线上会议上表示，“在这个过程中政策在回归常态，稳步地退出刺激，防范资产泡沫，完善和加强监管。接下来经济应该会逐步迎来再平衡，趁着出口的东风，消费和投资动能还是会逐渐恢复到疫情之前的轨迹。”

　　邢自强特别指出，中国的全球角色在疫情前后有比较明确的体现。2020年，中国对全球产业链起到了“定海神针”的作用；2021年，中国将对全球在后疫情时代经济治理的机制上提供基石经验的作用。比如对平台巨头、虚拟货币，对各种资产泡沫的监管，这与发达国家实际上宽松的刺激政策形成了鲜明的对比。

　　在对全球经济展望中，邢自强表示，尽管部分指标似乎复苏的没有市场预期的那么快，但摩根士丹利对中国经济恢复的持续性仍比较有信心，预计下半年和明年经济依然会回到疫情之前的潜在增速的轨迹。摩根士丹利预计今年有望达到9%，明年经济增速将达到5.8%。刺激政策方面，预计央行将保持稳定的货币政策，为市场提供适当的流动性。 他认为，中国更加注重经济可持续增长，以应对气候变化等方面的挑战。

　　消费复苏方面，邢自强表示，今年下半年有望回到双位数的同比增长，如果剔掉基数原因，到今年四季度会回到疫情之前的轨迹。从各种先行指标，如酒店预订、电影票房、航空等指标来看，二季度以来消费在服务业领域在进一步复苏。而消费的复苏也依靠就业进一步带动，“我们观察到，偏向白领的招聘平台招聘数量正在逐步回到正增长。”

　　制造业投资方面，由于出口带来的强劲的溢出效应，中国企业对制造业投资的信心也在复苏。当前制造业的产能利用率处于9年以来的最高点。“订单太多，企业忙不过来，当然就要投资，要不就改造产能，要不就扩张。”邢自强指出，“最近几个月金融和社会融资总量指标在回落，但是企业中长期跟制造业投资相关的需求是非常稳健的，这几个指标都显示了制造业投资在复苏。我们预计今年制造业投入回升到12%左右，即便以两年的复合同比增速来看，都会超越疫情之前的投资轨迹。疫情实际上是一个大考，中国制造业的韧性通过了大考，夯实了中国制造吸引力。”

　　下半年A股谨慎乐观 外资看好原材料、消费板块

　　在谈到未来市场投资机会时，王滢表示，对股票市场持中性偏谨慎预期。“我们从几个主要因素（估值、基本面等）方面去展望，并没有看到近期有明显转好的态势。对基本面的乐观预期，目前已经充分反映在定价里。整体市场的绝对估值和相对估值也并非在一个非常低的水平。预计股票市场流动性全年保持一个偏紧的情况。”

　　王滢指出，从企业盈利预期来看，目前市场对企业盈利的预期已非常正面，虽然企业本身的盈利状况不错，但并未强大到能够大幅跑赢市场期望。“市场目前的价位已经充分反映了国内宏观经济恢复的强劲势头，对股票市场投资来讲，尚不存在更加正面或积极（投资）的动力。在此情况下，投资人并没有强大动力进一步调高对企业盈利上升的预估。”流动性方面，今年全年仍然有较明显的流动性缺口。就整体估值水平而言，对国际投资人来讲，目前中国股票市场整体估值并非“看上去那么便宜”。以互联网板块为例，受到行业反垄断等监管态势收紧影响，板块接下来的走势尚存在不确定性。

　　对于下半年的资产配置建议，摩根士丹利方面表示，短中期比较青睐原材料、银行等板块。基于对消费和服务稳步恢复到疫情前的状况的信心，建议增配消费服务板块、耐用消费品板块，尤其是线下的体育用品相关品牌等。王滢同时提到，建议目前不要超配互联网相关的电商板块、零售概念等。