钢铁股齐破顶 要追应选哪一只？

    国内经济复苏，利好钢铁行业，连近年表现落后的重钢(SEHK:1053)也发出季度盈喜，刺激行内龙头鞍钢(SEHK:347)、马钢(SEHK:323)等齐创逾年新高，现阶段追入钢铁股，何者较为优胜？

    受累疫情，去年上半年内地经济停摆，然而下半年开始经济开始复苏，政府加快基建上马，内地钢铁需求创新高，本港上市的两大龙头钢铁股全年盈利不跌反升，其中马钢(SEHK:323)更多赚76%至19.83亿元人民币，而鞍钢(SEHK:347)也多赚11%至19.78亿元。

    加上市场相信内地钢铁业已进入上升周期，行业基本面全面改善，加上国策支持，环保政策将令钢铁产出额外减省料将推高钢企销售均价及毛利率，截至4月16日收市价计，鞍钢、马钢今年以来累升6成，而重钢更升逾1.5倍。

    增长情况

    汇丰报告指，内地钢铁业今年终于出现需求超过供应，钢厂议价能力提高。加上基建、汽车及其他制造业支持下，料今年内地钢铁需求续升3%。

    受惠去年低基数，鞍钢及重钢先后发出首季盈喜预告。鞍钢预期今年首季归属公司股东的净利润约13.5亿人民币，按年增长3.62倍，而重钢净利润预计将增加约10.8亿元人民币，同比增加约258.8倍，更重要是公司去年全年仅赚6.38亿元人民币，即今年首季盈利已是去年的1.6倍。 马钢虽然没有发盈喜，但预料仍受惠宏观经济环境，公司增长仍然值得憧憬。

    连续2年盈利倒退的重钢重拾增长步伐，且首季增长远胜同业，从增长势头看，重钢最有睇头。

    论估值

    彭博综合券商预测，鞍钢今年预测市盈率为10.55倍，2022年及2023年则为8.16倍及8.29倍；而马钢今年预测市盈率为8.32倍、2022年及2023年为7.23倍及10.55倍。马钢略为便宜，然而重钢现价市盈率高达21倍，但若计及今年首季表现，重钢市盈率也将大幅回落，唯券商对重钢今后3年业务发展估算欠奉，因此难以比较长线估值表现。

    论分派

    鞍钢及马钢去年盈利增长，派息亦有相应提升，其中鞍钢派息比率从3成提高到4成，而马钢派息比率虽然按年跌4个百分点，但派息比率仍逾5成。

    更重要是，马钢今年的预测市盈率为5.87厘，较鞍钢的3.63厘为高，且2022及2023年预计股息率将近7厘，较鞍钢同期的3.88厘和6.34厘为高。重钢去年少赚3成但不派息。翻查资料重钢从2010年起已没有派息。从收息角度，马钢较鞍钢为佳。

    结语

    比拼马钢、鞍钢及重钢在估值、分派及增长三方面，马钢在估值及分派上均略为优胜，现阶段追钢铁股，建议优先选马钢。