如何看当前中概互联的逻辑？

    是时候谈一谈中概互联了，因为当前互联网公司面临着一场史无前例的下跌，这种下跌的程度，已经不是公司的基本面可以解释了，背后一定有更重大的逻辑变化。

    先看看具体的情况变化，从2021年1月29号至今，中概互联ETF净值从2.65元跌到0.893元，跌幅为66.3%，这是所有互联网公司的平均跌幅，其中，腾讯跌了60%，阿里跌了75.6%，美团跌了76%，京东跌了60%，拼多多跌了88%，百度跌了69.4%。

    尤其是最近几天在加速下跌，用惨烈都不能形容，再跌下去就灰飞烟灭了，目前的下跌程度可能只有2000年互联网泡沫破灭时可以媲美，但现在的情况和当时完全不同，当时确实存在巨大的泡沫，商业前景存在巨大的不确定性，也没有什么盈利，而现在这些互联网公司已经是各自领域的绝对领导者，盈利能力和地位不可同日而语。

    可以这样说，当前的中国互联网公司是中国最优秀的公司，是中国企业界最闪亮的明星，是中国经济过去20年最具有活力，最具有创新精神的代表，也是中国向世界展示经济成就最合适的代表。他们可能并没有发明什么原创性的东西，但他们提供的产品和服务渗透到每个人的生活中，给了人们巨大的便利，确确实实改变了国人的日常生活。

    从经济学的角度看，当一个公司向市场提供的产品和服务给了人们便利，提高了人们工作的效率，节省了大量的成本，就创造了巨大的价值，而且有十几亿人口的巨大基数效应，他们就应该获取恰当的利润回报，并适当的反应在其市值上。而最近一年多时间，中概互联公司市值下降了10万亿，相当于中国GDP总量的10%。
从这个角度看，中国最优秀的企业正面临一场巨大的创伤，正在流血不止，我非常担心，这会形成对创新精神的一次重大打击。
现代社会国与国的竞争，不是在战争上，而是在经济上的较量，而企业是竞争最有利的武器，一国国力的崛起，总是伴随着优秀企业的崛起，比如日本80年代经济腾飞，国力一度威胁到美国，而背后是一大批优秀企业的诞生，比如东芝，松下，丰田，本田，索尼，佳能等，而随着这些企业在国际市场上竞争力下降，随着这些企业的衰退，日本的国力也逐渐的衰落了。再比如美国，其全球的竞争力也是建立的经济成功的基础之上的，而正是一代又一代优秀企业在支撑，比如当今的苹果，亚马逊等。

    所以，现代社会国力的竞争就是企业的竞争，企业的衰落往往意味着国力的衰落。

    回到股价暴跌背后，总结有以下几个原因：

    1 用户红利见顶

    第一原因是人口红利见顶，互联网企业的增长是建立在用户不断增长的基础上的，而国内人口总量不再增长，即将进入老年人社会，所以失去了增量基础，没有增量就会杀估值。

    以阿里为例，当前用户量达到9.8亿，而国内互联网用户总量为10.38亿，几乎覆盖了所有可能的用户群体。

    2 没有增量业务

    传统的业务见顶，那新的增长驱动力来自哪里？腾讯主要利润来自游戏，投资收益，但这二项都被打压，京东股被分散给腾讯的股东，就是商业版图收缩的信号。

    另外一方面，如日中天的短视频业务腾讯又没有抓住，所以腾讯新的增长点是摆在投资者面前的最大问题。

    就阿里来说，电商平台失去了增长能力，只剩下云计算了，目前云计算市场规模大概2500亿左右，到2025年云计算的市场空间在1万亿左右，阿里目前市场占有率38%，如未来能占30%的市场份额，到2025年将带来900亿利润，而相对于2021年1500亿利润来说，还是有一定的增长空间。

    3  系统性风险

    去年是国内政策打压，现在面临国外做空，随着美股发出五个中概股退市清单，中概股正在交易这个逻辑。

    如何看当前中概股？我承认有点看不清楚，不像以前看分众，长春高新一样，可以得出清晰的观点，主要原因是现在股价反应的并非企业经营层面，而是zz风险，这背后是与国际脱钩的风险，市场非常担心像对俄企业那样被制裁。

    在价值投资卖出股票的逻辑中，除了企业经营层面，还有就是系统性风险，主要是zz风险，经营风险在这个风险面前不值一提，比如俄最大的银行股价从22美元跌到几分钱，一切逻辑都灰飞烟灭了。

    现在能逆向投资中概股吗？问一个最基本的问题，这些互联网公司会不会集体湮灭？我觉得这个概率几乎没有，因为他们的产品是每个国人生活都离不开的，随着时代发展，新的科技出现会诞生一批新的科技公司，但说中概互联中这些最优秀公司全部集体湮灭，我是不信的，因为他们有最强大的人才储备，现金储备，技术储备，他们不可能集体被时代消灭，一定有一些会继续抓住下一个时代的主要机会。

    所以我有一种感觉，市场恐慌被过度放大了，不说未来，即使只做国内市场，只做现有的业务，也可以创作巨大的现金流，活的很滋润，即使只按照公用事业股定价，也可以值15倍估值。

    如有信念，可以定投了，但根据钟摆规律，什么时候反转，无法看清，哪里是底也说不好，时态如何发展也说不清楚。