机械设备：预计2019 年行业有望继续保持较高景气

    1.事件

    根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019 年1-9 月纳入统计的25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品179195 台，同比涨幅14.7%。2019 年9 月，共计销售各类挖掘机械产品15799台，同比涨幅17.8%。

    2.我们的分析与判断

    受益于“专项债”通知发布等政策的影响，我们预计基建投资增速有望进一步提升；，根据银河证券房地产团队的分析，房地产开发投资增速未来将缓慢下行，将对工程机械行业需求产生一定影响。而经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，龙头公司盈利水平改善较为明显。

    （一）9 月份挖机销量稳定增长，小挖销量同比增幅较大

    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，国内市场方面，2019 年9 月份中挖（20-30t）销量3057 台，同比增幅4.8%；小挖（<20t）销量8077 台，同比增幅15.8%；大挖（>=30t）销量2048 台，同比增幅12.2%。1-9 月份中挖（20-30t）销量41250台，同比增长8.5%；小挖（<20t）销量95623 台，同比增幅15.7%；大挖（>=30t）销量22937 台，同比增长5.7%。

    总体来看，9 月份小、中、大挖销量同比均有所增长，其中小挖销量增幅较大；1-9 月份小挖销量增速仍明显高于大挖，整体销量增长主要来自中小挖，我们认为主要是政策托底使基建投资等景气度较高所致（中小型挖掘机可以用于房地产开发、市政建设、农业等）。

    （二）国产龙头份额稳步提升，出口推动销量增长

    另一方面，经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，加上设备更新换代的需求（2009-2013 年销量高峰期产品基本需要更新），行业走出低谷，整体盈利水平改善较为明显，我们预计工程机械板块仍能维持较高景气度。

    9 月份，国内市场为销量为13182 台，同比涨幅12.5%，1-9 月份国内市场累计销量159810 台，同比涨幅12.2%；9 月份出口销量2617 台，同比涨幅54.9%，1-9 月份出口累计销量同比增长39.9%，明显高于国内销量增速。国内厂商中高端产品竞争力提升，也带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地区的销售。

    3.投资建议

    对于工程机械版块，我们预计2019 年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工（600031.SH）及核心零部件供应商恒立液压（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH）。

    4.风险提示

    基建投资增速不及预期、房地产开发投资增速下滑、市场竞争加剧等。（银河证券）