有色金属行业：下游消费商大部分补货完成 市场

　　投资要点

　　行情回顾：本周沪深 300 指数上涨 1.71%，有色金属（申万）指数上涨 0.54%。

　　铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料涨幅分别为 0.85%、-1.82%、1.88%、1.52%、0.45%和 2.47%。个股涨幅前五的公司为顺博合金、*ST 利源、*ST 金贵、宏达股份和西部材料。

　　行业跟踪：

　　基本金属：本周铜价高位震荡，市场风险情绪持续升温, 交投市场氛围一般，库存继续下降;本周铝价铝价环比上涨，下游畏高情绪重，按需采购，成交一般；本周铅价高位回落，下游逢低按需接货，市场交易氛围尚可; 本周锌价继续，短期内锌供给紧张的格局不变，锌仍维持多头格局；本周沪锡大幅回调，下游消费商大部分补货完成，市场交投好于上周。

　　贵金属：本周中东局势再度紧张，对黄金价格构成支撑；但有关新冠疫苗积极进展的消息将打压黄金需求。

　　稀土：本周镨钕市场震荡偏稳，氧化物现货偏紧报价坚挺，小幅回暖，金属询盘成交较少，小幅下行；中重稀土稳中偏强，价格不同程度上涨。

　　小金属新材料：本周镁价报价连涨；本周锰价格整体稳定运行，电解锰稳中小幅上调；本周钒合金市场交易活跃，市场博弈心态明显。

　　锂钴：本周工业级、电池级碳酸锂价格上涨;本周氢氧化锂价格持平; 本周电解钴现货价格下跌；四氧化三钴价格持平，下游需求趋势减少。

　　投资建议：1）疫情导致的宽松货币政策主基调不变，关注贵金属回调后机会。欧美疫情第二次风险，全球贸易摩擦及地缘政治风险持续，凸显贵金属配置价值。标的关注龙头赤峰黄金、紫金矿业等；2）国内宏观经济持续复苏，看好工业金属。三季度 GDP 增速转正，国内消费逐步回暖，市场乐观情绪助推工业金属价格高位运行。标的首选云南铜业、云铝股份。3）长期看好能源金属锂、钴。新能源汽车需求持续高速增长，随着供给端收缩，库存不断去化，下游需求边际向好，标的天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。

　　4）精选新材料个股。下游 5G、军工等逆周期领域逐步发力，上游材料迎来需求爆发及业绩兑现，关注博威合金、楚江新材、宝钛股份、西部超导、应流股份等。

　　风险提示：经济增长不及预期；美国流动性转向。（东吴证券）