钢铁行业：外矿价格上涨,内矿价格下跌

    本期投资提示：

    库存方面，环比继续大幅下降，同比增幅基本持平。五大品种库存除冷轧外均有下降，其中线材、热卷和螺纹降幅较为明显。社会库存环比下降5.7%，厂库环比下降2.4%。同比来看，建材库存上升19.4%，板材库存下降6.7%，社库同比上升0.6%，厂库同比上升24.4%。产量方面，环比小幅下降，同比略高于去年。五大品种除线材外，其余品种产量均有下降，其中热卷产量降幅较大。热卷产量下降主要因八钢、安阳等钢厂检修有关，八钢检修时间约20 天，安阳检修时间约3-7 天。线材产量增长主要是长流程钢厂复产所致。需求方面，环比小幅下降，同比略高于去年。五大品种除线材外，其余品种需求环比均有下降，其中螺纹、中厚板和冷轧降幅相对较大，而线材需求则大幅增长。建材需求环比下降0.6%，板材需求环比下降2.9%。

    外矿价格上涨,内矿价格下跌。外矿供给端，上周（10/14-10/18）北方六大港口进口矿到港量732.6 万吨，环比变动-257.3 万吨。国产矿供给，根据10 月11 日数据，国产矿山企业产能利用率62.5%，环比变动+2.1 个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率63.54%，变动0 个百分点，产能利用率74.55%，变动+0.3 个百分点。本周进口PB 粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化+1.18%、-1.20%至688、820 元/吨。焦炭价格下跌。供给端，全国焦企产能利用率77%，环比变动-1 个百分点；100 家样本钢厂焦炭库存-0.08 天至15.1 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化-2.75%、-1.95%至1770、1505 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化0.00%、0.00%至2773、5800 元/吨。

    吨钢毛利上升。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+6、-9、+12、+9、+7 元至278、398、-46、75、22 元/吨。钢材社会库存下降，铁矿石港口库存上升。 本周钢材社会库存变化-5.73%至987 万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-7.11%、-7.55%、-7.58%、+0.31%、+0.54%至401、149、220、113、104万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.88%至12836 万吨。

    投资策略：继续重点推荐中信特钢，公司钢板产品随着品种、质量和规格的提升，产销量大幅提高，将成为公司未来主要的盈利提升点，同时今年公司着重抓降本，成效显著，使得公司持续保持高盈利水平。未来公司会坚持研发创新提高产品竞争力，同时降本增效，带动业绩增长。（申银万国）