苏泊尔(002032)2017年三季报点评-开拓新品增长符合

简评

随着消费升级的趋势，公司多品类及精品化战略取得了显著成效，营业收入稳步增长。

在2017年的前三个季度，公司实现了104.97亿元的营业收入，同比增长18.85%。特别是在第三季度，公司实现了35.87亿元的营业收入，增长率达到了16.48%。这一成绩的背后，是小家电品类受益于消费升级需求的明显表现。

国内市场的新品类市场规模在消费升级的带动下快速成长，高端需求持续升温，高端产品拓展效果显著。公司积极响应市场需求，加快厨卫、环境电器新品的推出，提供符合中国消费需求的新品，进一步提升了整体收入增速。公司坚持产品精品化策略，满足老用户产品更新换代的需求。

值得一提的是，公司依托控股股东法国SEB收购WMF的契机，计划收购WMF品牌中国市场消费者业务及固定资产，进一步巩固精品战略，获得高端产品订单的增量。

在盈利水平上，公司通过提前储备原材料、提升生产运营效率、改善产品结构等方式来优化盈利水平。尽管成本影响依然存在，但公司整体毛利率受之影响较小。尽管在销售费用、管理费用以及财务费用上有所波动，但公司通过一系列内部措施，依然实现了净利润率的增长。

公司还拟收购上海赛博电器有限公司100%的股权，以加强海外业务竞争力。上海赛博主要从事电熨斗等家居生活电器产品的生产和出口业务。收购完成后，除整合SEB旗下中国业务外，公司将利用赛博的外贸团队开拓海外业务，进一步提升公司整体竞争力。

投资建议方面，我们认为公司内销坚持推动小家电多品类创新，发掘消费升级需求，拓展市场空间。通过收购上海赛博增强外销竞争力，整体规模有望得到进一步增强。我们预期公司未来的EPS（每股收益）将稳定增长，并给出“买入”的评级。

也需要注意风险提示，包括小家电市场竞争加剧、原材料价格的不利波动以及劳动力成本的提升等。这些都是未来需要关注和应对的挑战。