票房周期回暖与内容红利时代的到来 基金四股

《战狼2》刷新票房纪录，开启内容红利时代

随着《战狼2》票房的破纪录，内地电影市场迎来了一场前所未有的繁荣。这部影片仅上映13天便打破了内地票房纪录，最终有望超过45亿元，成为爆款。这一刺激不仅触动了观影人群的下沉，提高了观影年龄跨度，更可能带动电影市场整体有效需求的增长。我们预计，在内容红利时代的到来下，电影市场正处于一个回暖期。

通过对美日韩数据的分析，我们估算我国单片电影票房上限有望达100亿元以上。而在2017年的暑期档，电影市场更是表现出强劲的增长势头，预计总票房将超过120亿，国产电影总票房也有望突破95亿，同比增速高达30%。

电影市场的繁荣并非仅仅依靠渠道扩张。随着人口和流量红利的逐渐消失，内容红利正成为引领电影市场的核心动力。未来3-5年，无论是电影还是影视剧市场，都将进入内容红利时代。这意味着优质内容的持续供给将取代渠道扩张，成为推动产业继续快速发展的关键。

在这一时代背景下，头部内容的价值尤为凸显。电影市场的头部效应明显，整体投资回报率虽然走低，但头部影片的收益仍然可观。影视剧方面，网络端头部内容价值高，市场依存度极高，TOP3剧目的点击量占据季度总点击量的30%以上。

对于投资者来说，电影市场的回暖利好上游出品、发行龙头企业。精品剧方面，我们认为中报可能成为全年低点，3季报后将现业绩拐点。推荐关注超跌的精品内容龙头公司。

除此之外，光线传媒作为中国动漫电影领导者，也值得关注。公司从电视节目制作发行起步，逐渐在电影领域取得领先地位。其电影业务以发行开始，逐步切入投资和制作领域，目前已成为内容领域的领导者。随着公司对动漫领域的前瞻布局，其动漫电影领导者的地位已经显现。

我们认为这个重要的信息需要进一步反映在市值上。经过深入研究，我们预测公司在2017年、2018年和2019年的营业收入将分别达到惊人的数字：19.9亿、24.3亿和28.7亿。这些惊人的增长背后，分别有着令人瞩目的归母净利润：8.2亿、10.0亿和12.0亿。这样的业绩表现在每股收益上也体现明显，分别为0.28元、0.34元和0.41元。从投资的角度来看，以2017年的市盈率作为基准，我们设定了目标股价为9.8元，并给出“买入”的强烈投资建议。

接下来，让我们聚焦北京文化的辉煌表现。作为热门电影《战狼2》的保底发行方，北京文化无疑是最大的受益者之一。该片自上映以来，票房一路飙升，创下了华语电影史上的多项记录。该电影的火爆表现不仅提升了北京文化的市场地位，也为其带来了可观的收益。据预测，《战狼2》的最终票房区间在惊人的28亿至39亿之间。而作为保底发行方的北京文化，其收益区间更是高达数千万元。除此之外，北京文化还发布了多部备受期待的电影作品，进一步证明了其在影视行业的领先地位。

再来看唐德影视的情况。这家公司的高管团队用实际行动表达了对公司未来发展的信心。实际控制人吴宏亮计划增持公司股份的消息发布后，市场对公司的信心得到了极大的提振。唐德影视目前正处于业务发展的底部拐点期，预示着下半年将迎来更为出色的业绩表现。无论是从高管增持的行动还是公司的发展态势来看，唐德影视都值得投资者密切关注。

随着年度的推进，影视行业逐渐迎来业绩释放期。对于唐德影视而言，其业绩增长的步伐尤为引人注目。近期，该公司披露的中报业绩预告显示其同比增长达到惊人的0.58%-20%。从公司的参与制作和投资的影视剧项目中，我们可以看到诸如《赢天下》、《那年花开月正圆》以及《蔓蔓青萝》等项目有望成为其下半年的业绩推动力。尽管综艺栏目如《中国好声音》和《筑梦中国C计划》对公司今年的贡献有限，但它们一旦成功播出，无疑会极大提升公司的市场估值和未来业绩预期。

唐德影视正处于行业回调期，其市值降至底部区间。这并未影响公司的发展前景。我们看到的是，一个正在上升的影视巨头，其基本面和业绩均呈现出强劲的增长态势。该公司不仅在内容制作方面涉足三大领域，更在精品剧、电影和综艺栏目中均有现象级的项目储备。这种多元化的布局让唐德影视在行业中独树一帜。

在电影方面，唐德影视已经开始积极卡位线下渠道布局，院线业务成为其未来的新增长点。这种战略性的布局让唐德影视在行业中具有更强的竞争力。而在综艺栏目方面，《中国好声音》等项目的推出，无疑将进一步提升公司的品牌影响力。与Talpa的合作也将为公司带来更多的综艺栏目运营经验。

对于未来，唐德影视的看点在于其多元化的业务布局。在电影、精品剧和综艺栏目方面，该公司均有大量优质项目支撑其未来发展。其在院线业务的布局也为其未来发展打开了新的增长通道。预计在未来的几年中，唐德影视将借助资本市场进入快速成长阶段，成为传媒板块的黑马。

投资总是伴随着风险。尽管我们对唐德影视的未来充满信心，但仍需关注诸如作品录制速度、节目效果、市场情绪、监管政策以及制作成本等方面的风险。唐德影视以其丰富的项目储备和战略性的布局，展现出强大的增长潜力。对于投资者而言，这无疑是一个值得关注和投资的对象。我们给予唐德影视的目标价为37.5元，强烈推荐购买。慈文传媒：大股东增持，信心昭显

慈文传媒，一家在传媒领域里业务扎实、业绩高成长的小市值优质公司，近日受到广泛关注。

研究机构的分析师刘言在2017年7月20日发布的报告中指出，公司控股股东、实际控制人、董事长马中骏计划在未来6个月内增持公司股份，累计增持金额不低于1000万元，增持股数不超过现有总股本的2%。这一行动彰显了对公司未来发展的信心。

慈文传媒作为制作能力突出的网生内容龙头，正享受行业红利。随着视频网站付费模式的兴起，全网剧价格天花板不断被打破。从行业层面来看，付费用户数目的增长以及头部剧的双渠道价格飙升，都为头部影视作品制作机构带来了丰厚的收益。而慈文传媒正是其中的佼佼者。

公司的成功并非偶然。慈文传媒拥有丰富的IP储备，包括《爵迹》、《左耳》、《回到明朝当王爷》等顶级IP。其制作能力受到一线卫视和视频网站的认可，曾出品《花千骨》、《老九门》、《楚乔传》等爆款剧。以《楚乔传》为例，其电视台收视率、视频网站播放量均稳居近期所有剧目冠军位置。

除了影视业务，公司的游戏业务也是现金牛。今年，公司的大作如《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》等将在下半年确认收入。按照业绩承诺，赞成科技还将贡献1.3亿利润，使得公司业绩有望继续保持高增长。

公司的定增项目也在积极推进，资金活水将助力大IP腾飞。非公开发行的9.3亿元将用于电视剧网络剧制作，资金到位后将加速公司IP剧开发进程，刺激明后年的业绩释放。

报告预测，公司2017-2019年EPS分别为1.40元、1.78元、2.20元，对应的PE为23倍、18倍、14倍。维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。除了常见的文化产业政策变化的风险和电视剧作品开发进度不及预期的风险外，非公开发行的风险以及并购企业业绩不达承诺的风险也是投资者需要注意的。尽管如此，慈文传媒凭借其强大的业务实力和业绩高成长的态势，仍然值得投资者期待。

慈文传媒的大股东增持行为无疑释放了积极的信号，为市场注入了信心。在未来的日子里，我们期待慈文传媒能够继续发挥其优势，为投资者带来更多的惊喜。