福晶科技：激光显示推动公司腾飞

投资提示

　　是全球激光晶体的龙头之一，业绩季度环比不断回暖，募集资金项目将于明年投产，产能提升1 倍以上；第四代显示技术激光显示时代即将到来，有望腾飞；公司参股中科万邦光电，进入高成长的LED 照明领域，关注给予“推荐”评级。

　　理由

　　预计公司10～12 年净利润增长率分别为42.6%、51.6%和41.7%，对应10～12 年EPS 为0.31，0.47 和0.66，对应PE 为49X、32X 和23X。

　　考虑到公司的下游应用领域激光显示产品正逐步进入爆发期，行业规模快速扩张，给予11 年40 倍PE，目标价19 元。

　　公司质地

　　公司是国际上非线性晶体的龙头。公司主要从事晶体材料及其器件的研发、生产和销售，产品广泛应用于激光及光通讯领域。激光晶体是生产激光器的元器件之一。公司收入中70%来源于非线性晶体，公司是全球最大的非线性晶体LBO、BBO 以及胶合晶体供应商，也是全球重要的NdYVO4 晶体供应商，是国内最大的KTP 晶体生产商。公司已建立了“原料合成－晶体生长－定向－切割－粗磨－抛光－镀膜”等完整的产业链，在行业内首屈一指，也是“国家光电子晶体材料工程技术研究中心”的参与单位。

　　福晶具有强大的品牌，良好的客供关系，领先的生长、加工和镀膜技术及工艺，品质可靠。公司与国际知名激光器公司建立了良好的合作关系，有一批长期稳定的核心客户。公司80％以上产品出口美、日、德等国家，被国际业界誉为中国牌晶体。客户对产品质量要求高，对新供应商的认证需要较长时间，客户一般不会轻易更换供应商。公司产品种类齐全，具有规模优势，能提供包括激光光学元器件等的一站式服务。2009 年，全球商用激光器销售额受金融危机影响，从08 年的70 亿美元下滑到53.2 亿美元，同比下降24%。2010年，随着经济的缓慢复苏，激光器市场迎来好转。

　　产能扩张及产业链延伸提升公司业绩。公司08 年初上市募集资金项目预计2011 年年中投产，公司非线性晶体、激光晶体材料以及激光元器件产能都将扩产1 倍以上。公司募投产品均是激光产业所需晶体的发展方向，其需求增速远高于行业本身。激光光学元器件是激光器的配套元器件，晶体元器件和激光光学元器件的价值比约为1:1.5。公司依托现有客户的市场基础和加工优势，开展激光光学元器件的配套生产，具有成熟的技术和市场基础，发展前景良好。

　　参股万邦光电(持股41.49%)拓展业务领域。万邦光电主营为LED 封装和照明灯具制造，日产LED 灯泡400 多万只，销售收入2 亿以上，是国内最大的LED 封装企业之一，产品出口日本、荷兰、希腊等地。

　　万邦光电和中科院物构所深入合作，拥有MCOB 专利封装技术，并与台湾视创电子建立战略联盟。