西部材料：“一大六强”打造新材料精品企业

打造“一大六强”新材料精品企业。公司是国内规模较大、品种齐全的金属材料深加工生产基地之一，有五大业务稀有金属复合材料及制品、钛及其制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品，公司产品已广泛应用于航空、航天、核电、冶金、石化、化工、电力等领域。公司依托西北有色金属研究院的技术优势，走精品路线，定位三高（高端客户、高端市场、高端产品），做大钛产业，做强稀有金属复合材料产业、金属纤维及制品产业，稀贵金属产业、稀有金属装备制造产业、稀有金属管道产业、钨钼材料产业。

　　稀有金属复合材料业务增长明确。稀有金属复合材料业务主要产品为钛钢复合板，目前生产能力为1.5万吨/年，2009年产量约为6950吨，我们预计2010年、2011年将分别达到10000吨、15000吨，复合增长率达46%。钛钢复合板主要应用于火力电厂的烟气脱硫设备和化工设备防腐，这两部分需求相对稳定。新应用领域为核电冷凝器装置，这部分市场潜力很大。

　　钛材是未来主要利润贡献业务之一。公司上半年完成西部钛业剩余股权的收购，并进行5000吨钛材技改项目（其中3000吨钛板、1000吨钛管、1000吨钛棒），钛业务初具规模，国内市场上与宝钛股份基本形成寡头市场。技改项目预计要2011年底完成。目前钛业务盈利稳定（2010年中毛利率为15.59%，好于宝钛股份），随着钛价格的反弹，钛业务毛利率仍有提升空间。2010年终钛业务收入占比18.78%，毛利占比28.18%，未来将占据首位。公司战略是做大钛业务，而且“十二五规划”对新材料的政策支撑和大飞机项目的推进，为公司钛业务发展提供良好契机（其中大飞机项目预计2014年试飞，未来将为钛需求带来快速增长）。

　　金属纤维毡是盈利能力最强的业务。不锈钢金属纤维毡主要应用于化工领域的高温除尘和汽车尾气除尘，受益于环保要求提高。金属纤维毡是现有业务中毛利率最高的（2010年中为46.43%），2009年销量约2.6万平米，我们预计2010年销量为5万平米。该项业务订单稳定，未来保持高盈利能力，只是该业务总体量不大，对公司业绩贡献不突出（2010年中毛利占比10.8%）。