佐力药业：1季度净利率提升概率大

　　一季度业绩实现大幅增长。公司一季度业绩预告显示,今年1-3 月份实现净利润1105 万元-1180 万元,同比增长39.50%-48.97%,基本符合预期。我们预计高增长主要得益于乌灵胶囊的稳定增长和公司品种结构的优化。2011 年公司加大乌灵胶囊的生产力度,降低低毛利率的其他药品比重, 毛利率水平逐季上升,配合着乌灵胶囊在浙江基药市场提价,预计今年1 季度毛利率水平同比应有1-2 个点以上的提升,预计今年1 季度利息收入同比也将有增加,今年1 季度公司净利率水平提升是大概率事件。

　　浙江省最高零售价上调,有望在上半年逐渐体现出来。2011 年8 月份浙江省上调了乌灵胶囊的最高零售价,幅度在20%,12 月份初新的基本药物中标目录中,乌灵胶囊中标价格上调了11%,目前该提价只在浙江省基药市场执行,影响较小,我们预计上半年有望在浙江省公立医院市场执行,据估算这将贡献年均近1000 万的净利润。公司目前正尝试在其他省份申请物价调整,如果最终价格全部按照浙江省标准执行,对公司业绩影响将更为明显。