赣锋锂业：产能业绩双释放 空间巨大

　　业绩同比增长27% 符合预期 赣锋锂业2011年实现营业总收入4.75亿元,同比增长32%;实现净利润5429万元,同比增长27%,折合每股收益0.36元,符合我们的预期。

　　快速稳健发展的一年 2011年是公司快速稳健发展的一年,公司在新产品开发、技术攻关和外延式扩张方面不断取得进展。新产品开发方面,公司进行了锂电新材料专用高纯碳酸锂、高纯氟化锂、电池级氢氧化锂、磷酸二氢锂、磷酸铁和草酸亚铁新产品开发;公司还对电池级金属锂、卤水生产电池级碳酸锂、超薄锂带、锂云母压浸母液铷铯产品回收进行技术攻关;设立赣锋香港国际公司和江西安池锂能公司、收购江苏优派新能源公司,为促进公司未来更快更好发展具有重大意义。

　　产能与业绩将不断释放 2012年公司各类新建、技改和扩产项目相对集中,项目投资规模较大,这些项目包括:650吨金属锂及锂材加工项目、150吨丁基锂项目、1万吨锂盐生产线项目等,伴随着这些项目的推进,2012年亦将是公司产能和业绩不断释放的过程。　新能源汽车值得期待 公司的发展战略为充分利用现有产业链长的优势,重点打造“四大产品板块”:以丁基锂为核心的有机锂板块、以金属锂为核心的锂材加工板块、以电池级碳酸锂为基础的二次锂电池用原材料板块和以动力储能锂离子电池为核心的锂电产业板块。国家《电动车汽车科技发展“十二五”专项规划(摘要)》明确指出“纯电驱动”电动汽车为我国新能源汽车技术的发展方向和重中之重。国家对新能源汽车的大力扶持,为公司的发展打开巨大的发展空间。

　　盈利预测及投资评级:维持“买入” 我们预测公司2012-2014年将实现EPS0.50元、0.74元和0.96元,同比分别增长38%、47%和31%,对应的PE分别为50倍、34倍和26倍,考虑公司产能和业绩逐步进入释放期以及公司所处行业属于朝阳产业,我们维持公司“买入”投资评级。