华策影视：加快与互联网的融合

    公司预告2014 年实现净利润3.87 亿元-4.39 亿元,YOY 增50%-70%。按此推算4Q14 实现净利润9534 万元-14699 万元,YOY 增长94%-199%。公司表示业绩增长的主要原因是投资拍摄的影视剧数量和规模均有增加,相应的影视剧销售收入和净利润增加,以及克顿传媒合并报表对净利润的增厚。

    继与爱奇艺成立合资影视公司后,公司又推出20 亿元定增计划,并与百度开展全方位的深度合作。公司将由原来单一的影视内容提供商,通过与互联网新媒体在各个领域的全方位深度业务合作,共同打造中国最大的数字娱乐平台,实现公司商业运营模式的创新和转型。我们调整对公司的盈利预测,预计2014-2015 年实现净利润4.15 亿元和5.45 亿元,YOY+61%和31%;按最新股本计算,14、15 年EPS 为0.64 元和0.84 元,P/E 为43 倍和32 倍。

    维持“买入"投资建议,目标价33.60 元(对应15 年40 倍)。

    净利润预增50%-70%:公司预告2014 年实现净利润3.87 亿元-4.39 亿元,YOY 增50%-70%,业绩表现低于我们5.18 亿元的预期。按此推算4Q14实现净利润9534 万元-14699 万元,YOY 增长94%-199%。公司表示业绩增长的主要原因是投资拍摄的影视剧数量和规模均有增加,相应的影视剧销售收入和净利润增加,以及克顿传媒合并报表对净利润的增厚。,公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为7742.88 万元。

    克顿传媒全年贡献净利润1 亿-1.3 亿:收购时克顿传媒承诺,2013-2016年净利润为1.41 亿元、1.82 亿元、2.37 亿元和2.43 亿元。公司表示克顿传媒2014 年剔除因合并报表存货抵消部分后,2-12 月贡献的净利润预计为1 亿元-1.3 亿元。

    第四季多部影视剧产生收入:第四季度主要产生收入的影视剧有《封神英雄》、《家和万事兴之花好月圆》、《鹿鼎记》、《镖门》、《何以笙箫默》、《医馆笑传》等。

    加快与互联网的融合:稍早前公司宣布与百度旗下的爱奇艺共同出资成立华策爱奇艺影视公司,并拟实施定向增发引入鼎鹿中原、北京瓦力等战略投资者,实现文化产业、资本和互联网的结合。此次定增完成后,公司有望与百度开展全方位的深度合作。公司将由原来单一的影视内容提供商,通过与互联网新媒体在各个领域的全方位深度业务合作,共同打造中国最大的数字娱乐平台,实现公司商业运营模式的创新和转型。

    盈利预测:我们调整对公司的盈利预测,预计2014-2015 年实现净利润4.15 亿元和5.45 亿元,YOY+61%和31%;按最新股本计算,14、15 年EPS为0.64 元和0.84 元。（群益证券）