博深工具：需求转暖+国内外市场双轮驱动

    投资要点:

    2015年业绩惯性下滑,但今年一季度出现好转

    公司公告称,2015年实现营业收入4.34亿元,同比下降20.8%;实现利润总额711.23万元,同比下降77.86%;实现归属于母公司股东净利润659.67万元,同比下降78.44%;基本每股收益为0.02元,同比下降77.78%。同时,公司公布分红方案,拟每10股派发现金股利0.3元(含税)。另外,公司还同时公告了今年一季报,一季度公司共实现营业收入1.16亿元,同比增长14.14%;扣非后归属于上市公司股东净利润为222.78万元,同比增长93.53%。

    需求转暖+国内外市场双轮驱动助力公司业绩实现发转

    受国内外经济形势不佳的影响,去年国内房地产市场持续下滑,房屋新开工比例全年都维持负增长,最终也导致五金工具行业市场需求乏力,公司的盈利水平更是降到了近些年来的低点。不过我们认为,在经历了过去两年多的调整之后,公司的业绩有望在今年实现反转。首先,春节后房地产市场持续好转,一季度房屋新开工面积更是增长了19.2%,一改去年的颓势,房地产市场的好转将直接拉动对五金工具的需求。其次,公司近些年来在产品结构上积极向高端工具拓展,同时也积极进军海外市场,2015年公司海外市场的销售比重超过50%,未来这一比重或将继续扩大。因此我们认为今年公司的业绩或将出现反转。

    高铁刹车片装车试验在即,成为利润增长极指日可待

    在高铁刹车闸片领域,公司已经基本完成了前期的研发、制造过程,CRCC的认证也已经拿到,今年公司将加快高铁刹车闸片量产之前的最后一道关卡——装车试验。我们预计公司最快将在2017年上半年实现高铁刹车闸片的产业化。保守估计公司在进入刹车片市场第一年将获得5000-1万片的市场,即3500-7000万元的收入;到2020年,公司有望获得刹车闸片20%左右的市场。公司的高铁刹车闸片发展前景广阔,或将成为未来公司新的增长动力。

    盈利预测及投资建议

    尽管去年公司的业绩出现了较大程度的下滑,但鉴于传统五金行业需求开始转暖,同时公司也在产品结构和销售区域上进行着优化,外加公司也在加紧高铁刹车片量产前的最后工作,公司有望在今年实现业绩的反转,因此我们继续维持对公司的“买入”评级,预计公司在2016—18年将实现EPS分别为:0.09、0.15和0.26元/股。（渤海证券）