四创电子(600990)集团筹划成立中电博微 上市公司

　　2017年11月9日晚，公司发布提示性公告，实际控制人中电科集团同意以8所、16所、38所、43所为基础新设组建中电博微公司，按二级成员单位管理，并委托管理8所、16所、38所和43所，由其统筹开展相关业务资产及资源的整合重组。38所下属 的全部国有股份无偿划转至中电博微所有，将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。

　　核心观点

　　集团资本运作加速。中电科集团于2017年3月召开的"十三五"规划宣讲会，提出了较明确的十三五阶段的资本运作思路，并相继以7所、34所、39所、50所、54所为基础组建网络通信子集团，筹备以18所和力神股份为基础组建电能源子集团。此次成立中电博微的也提出将以子集团战略规划及发展目标为导向，梳理各研究所的业务资源，标志着集团的资本运作正在提速。

　　公司平台地位得到提升。8所即安徽光纤传输研究所，从事光传输技术、光传感技术研究开发和应用；16所为合肥低温电子研究所，从事低温电子技术研究与应用；38所为公司控股股东华东电子工程研究所，从事军事电子、信息产业等综合电子信息技术研制；43所是华东微电子研究所，从事厚膜、薄膜混合集成技术、多芯片组件等产品的研制。此次集团成立中电博微，并提出将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台，代表着公司的平台地位得到提升。

　　公司原有业务快速增长，收购博微长安增厚业绩。公司的气象雷达技术和产品国内领先，是国内唯一获得S波段空管一次雷达使用许可证的公司，将充分受益于"十三五"期间气象雷达需求以及军用机场和民航对空管雷达需求的持续快速增长；公共安全业务依托平安合肥项目，继续开拓省内市场，有望成为公司新的业绩增长点。，公司于2017年5月完成收购博微长安，并募集配套资金2.6亿元用于低空雷达能力提升建设项目，博微长安主要业务涉及中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备等领域，2017-19年业绩承诺分别为1.00/1.16/1.32亿元，此次收购将显着增厚公司业绩。

　　盈利预测及投资建议我们预计公司17-19年净利润为2.41/2.86/3.31亿元，EPS为1.52/1.80/2.08元/股。我们看好公司雷达、安全电子等业务的发展前景，预计公司雷达订单将随着"十三五"进入后半段有所恢复，看好公司作为中电博微未来资本运作的平台地位，维持"买入"评级。

　　风险提示雷达和安全电子订单、项目实施进度存在不确定性；未来中电科集团资产整合的进度具有不确定性。