孚日股份(002083)2017年半年报点评-业绩持续稳定增

随着公司业务的蓬勃发展，业绩犹如璀璨的繁星，持续稳定增长，净利润增速更是超越了营收的增速。这背后的故事充满了努力和智慧。

公司净利润的持续增长并非偶然。由于人民币贬值对外销业务的积极影响，毛利率得以提升，达到了25.39%，同比增加了2.28个百分点，这一数字背后的逻辑清晰明了，就是汇率的优势带来的利润空间。不仅如此，公司还通过工艺优化、流程再造，节能减排等举措，提高了业务效率，综合采购成本得以降低。公司的费用控制也做得相当出色，费用率为10.64%，同比下降了2.3个百分点，这足以证明公司在成本控制方面的精细管理。毛利润基数变大，净利润增速自然提高。

外销市场方面，公司不仅保持了龙头地位，更是在亚洲市场加快开发高端产品市场和品牌渗透。即使在国内同行业对日出口整体下滑的趋势下，公司上半年却逆势增长5%，外销收入达到了15.77亿元。而在内销方面，市场占有率持续提高，销售收入同比增长9.18%，达到了7.85亿元。凭借着优质的供应链优势，公司加大线上推广力度，与网易严选等优质平台携手合作，团购业务增长50%，电商业务增长80%，这些数字都在证明公司的活力和潜力。

随着国家环保措施的实施，中小厂商的退出将会带来一部分市场份额。公司对未来充满信心，已经计划进行扩产。第一期扩产约为10%，接下来的产能将在明年释放。由于公司溢价能力良好，加之棉花成本上涨和产能的释放，我们认为公司未来业绩将持续稳定增长。

为了激励员工和表达对公司未来的信心，公司上市十年首推股权激励，员工持股与控股股东增持的策略充分展现了公司对未来的坚定信心。我们给予“买入”评级，预计3-6个月的目标价为8.85元。

在预测未来时，我们预期公司在2017-2019年的每股收益将达到0.51、0.59、0.67元。我们认为公司在未来会持续稳定增长，有着优质的供应链优势，工艺流程改革后综合成本下降，加之环保政策对公司龙头企业的利好，业绩持续增长值得期待。我们也提示投资者注意原材料价格和汇率波动的风险，以及海外贸易保护政策可能带来的影响。